Глава исследовательского отдела Grayscale Зак Пандл предположил, что биткоин, возможно, уже прошел циклическое дно, если Федеральная резервная система США откажется от дополнительного повышения процентных ставок, а экономика продолжит демонстрировать устойчивость. Анализ, опубликованный в отчете «Bitcoin: 4-year cycle or macro asset?», противопоставляет традиционную теорию четырехлетнего цикла более современному взгляду на криптовалюту как на зрелый макроактив.
Согласно Пандлу, участники рынка разделились на два лагеря. Сторонники «четырехлетнего цикла» считают, что медвежий рынок может продолжиться: исторически после халвинга биткоин падал в среднем на 80%, а дно формировалось примерно через 12–18 месяцев после пика. При таком сценарии новая волна распродаж могла бы наметиться в сентябре-октябре. Однако Grayscale придерживается иного подхода: криптовалюта все сильнее коррелирует с макроэкономическими индикаторами — денежно-кредитной политикой, инфляцией и темпами роста ВВП, — и именно они теперь определяют ее динамику.
Ключевые условия, при которых текущие ценовые уровни могут оказаться окончательным минимумом, — это сохранение стабильного экономического роста в США и отсутствие новых повышений ставок сверх уже учтенных рынком. Если эти условия выполнятся, давление продавцов может ослабнуть, и биткоин поведет себя как типичный рисковый актив, чутко реагирующий на ликвидность и настроения инвесторов.
Аналитики Grayscale также отметили позитивный сигнал от компании Strategy (ранее MicroStrategy), которая в июле продала 3 588 BTC на сумму около $216 млн. Вопреки опасениям, эта сделка не стала признаком финансовых трудностей, а, напротив, укрепила баланс Strategy: полученные средства пошли на выплату дивидендов по привилегированным акциям и пополнение долларового резерва до $2,55 млрд, что покрывает почти 17 месяцев будущих выплат. Это, по мнению Grayscale, снижает риск вынужденных продаж биткоина со стороны крупнейшего корпоративного держателя и способствует формированию более прочного ценового пола.
В то же время Пандл предупредил, что сценарий может быть пересмотрен, если инфляция заставит ФРС возобновить ужесточение, экономический рост замедлится или законопроект CLARITY Act о регулировании цифровых активов не будет принят. «Если материализуются риски снижения, мы можем увидеть дальнейшее умеренное падение биткоина», — подчеркнул эксперт.
