Глава исследований Fundstrat Том Ли заявил, что капитал, связанный с сектором искусственного интеллекта, начинает перетекать в Ethereum, а не в акции производителей микросхем. В сообщении от 21 июля Ли указал на растущий разрыв в доходности между ETH и профильным ETF на чипы памяти, что, по его мнению, сигнализирует об усилении «даунстрим-фазы» AI-инвестиций.
По подсчётам Fundstrat, за последний месяц Ethereum подорожал на 24%, тогда как Roundhill Memory ETF (тикер: DRAM) – первый биржевой фонд, сфокусированный исключительно на производителях микросхем памяти (включая HBM, DRAM и NAND Flash), – рухнул на 38%. Таким образом, ETH опередил DRAM на 7200 базисных пунктов, или 72 процентных пункта. Ли интерпретирует эту динамику как признак того, что инвесторы отказываются от вложений в «железо» AI в пользу цифровой инфраструктуры, способной выиграть от децентрализованных расчётов, токенизации и ончейн-сервисов.
Важно отметить, что резкое падение DRAM произошло на фоне сохранения сильного фундаментального спроса: IDC прогнозирует мировые расходы на ИИ до $758 млрд к 2029 году, а TrendForce ожидает повышения контрактных цен на обычную DRAM на 13–18% в третьем квартале 2026 года. Снижение ETF, скорее, вызвано фиксацией прибыли или перераспределением портфелей, а не ухудшением конъюнктуры. Прямых данных о перетоке средств из полупроводникового фонда именно в Ethereum Ли не предоставил, поэтому тезис о «ротации» пока опирается преимущественно на рыночную динамику, а не на статистику потоков капитала.
Для криптоинвесторов аргумент Ли предлагает новый взгляд на Ethereum – не только как на основу DeFi, но и как на инфраструктурный актив, способный привлечь следующий этап AI-инвестиций. Однако одного месяца опережающей доходности недостаточно, чтобы говорить об устойчивом тренде. Подтверждением гипотезы станет либо продолжение притока средств в ETH-продукты на фоне восстановления акций чипов, либо новые данные об институциональных потоках.
