Банк международных расчетов (БМР) опубликовал исследование, из которого следует, что входящие потоки долларовых стейблкоинов в более чем 130 странах практически не реагируют на ограничения по счету движения капитала. Долларовые токены наращивают присутствие в развивающихся экономиках на фоне инфляции, слабых национальных валют и ограниченного доступа к иностранной валюте.
Аналитики БМР сопоставили приток стейблкоинов с динамикой валютных банковских депозитов, изучая, как домохозяйства и компании получают доступ к доллару в периоды финансовой нестабильности. Оба канала долларизации активизируются при суверенных кризисах и высокой волатильности обменного курса, но лишь традиционные депозиты чутко реагируют на валютные ограничения. Долларовые стейблкоины, напротив, свободно перемещаются через криптобиржи, пиринговые площадки и некастодиальные кошельки, минуя внутренние банковские системы.
«Стейблкоины частично циркулируют за пределами регуляторного периметра», — поясняют исследователи. Ограничения, спроектированные под банковские счета, имеют ограниченное влияние на токены, обладающие свойствами предъявительских инструментов. Пользователи могут получать, хранить и отправлять USDT и USDC через блокчейн-сети без участия подконтрольных финансовых посредников.
БМР предупреждает: если домохозяйства и компании будут всё чаще хранить и проводить расчёты в долларовых токенах вне регулируемой банковской системы, это может ослабить денежный суверенитет. Риск особенно высок для развивающихся стран, где инфляция и девальвация местной валюты делают доллар привлекательным активом. При этом исследование не обнаружило доказательств, что стейблкоины просто замещают валютные депозиты — оба канала способны расширяться параллельно.
Особенно показательна ситуация в Нигерии: по данным МВФ, в 2024 году на стейблкоины пришлось более 65% трансграничных крипто-поступлений, а к 2025 году их объём приблизился к объёму зарегистрированных денежных переводов. USDT и USDC используют для семейных переводов, расчётов с зарубежными поставщиками и хеджирования от обесценивания найры. В Латинской Америке платежи в стейблкоинах выросли на 81% за первое полугодие 2026 года, а доля USDT и USDC в региональных криптопокупках достигла 40%. Мировая капитализация стейблкоинов выросла со $260 млрд до $309,7 млрд.
БМР указывает, что меры, блокирующие работу внутренних посредников с неодобренными стейблкоинами, могут ограничить часть транзакций, но останутся несовершенными. Регуляторам, вероятно, потребуются инструменты, спроектированные специально для блокчейн-активов, учитывающие иностранные биржи, P2P-переводы и некастодиальные кошельки. В качестве альтернативы БМР ссылается на проект Agorá, где восемь центробанков тестируют расчёты с использованием токенизированных депозитов, сохраняющих движение средств внутри регулируемой банковской системы.
