Венчурная компания a16z и исследовательский гигант ARK Invest вступили в публичную дискуссию о том, как именно традиционные финансовые институты будут внедрять блокчейн-технологии. Спор разгорелся после публикации аналитической записки a16z «TradFi не нужен DeFi — ему нужны блокчейны», в которой утверждается, что банки и управляющие активами избирательно используют лишь те элементы блокчейна, которые повышают эффективность, но не отказываются от централизованного контроля, комплаенса и привычных моделей управления.
В a16z подчеркивают, что институциональные игроки внедряют атомарные расчёты, программируемые деньги, токенизированные залоги и общие реестры для снижения операционных издержек, но избегают пермиссивных, псевдонимных и полностью автоматизированных функций DeFi. Среди примеров — разрешённый блокчейн JPMorgan, токенизированные фонды BlackRock и продукты Franklin Templeton. Платёжные стейблкоины также рассматриваются как инструмент программируемых долларов для ускорения расчётов, а не как часть децентрализованных финансов. В фирме считают, что будущие регулируемые системы и открытые DeFi-сети будут развиваться параллельно, при этом «корпоративный» и «крипто-нативный» рынки требуют принципиально разного подхода к продуктам и продажам.
ARK Invest в лице директора по исследованиям Лоренцо Валенте назвала тезис a16z «чрезмерно пессимистичным и упрощённым». По мнению ARK, публичные блокчейны, такие как Ethereum, уже доказали своё преимущество перед ранними частными проектами: токенизированные активы на сумму свыше $29 млрд (в том числе $13,4 млрд в казначейских продуктах США) обращаются именно на открытых сетях. При этом институциональные продукты могут использовать публичную инфраструктуру, встраивая ограничения для инвесторов, кошельков и переводов — это не чистый DeFi, но и не полностью закрытые системы.
Дополнительные аргументы в пользу DeFi приводят прогнозы Standard Chartered о перемещении ончейн активов на $4 трлн к концу 2028 года, где значительную роль сыграют протоколы Aave, Compound и Morpho. Фонд BUIDL от BlackRock уже используется в DeFi как залог. Разработчики XRP Ledger также добавляют пермиссивные торговые и кредитные функции для регулируемых организаций, сохраняя расчёты на блокчейне. При этом параллельно развивается и модель разрешённых сетей: Canton Network предлагает банкам инструменты с приватностью и контролируемым доступом.
Таким образом, суть полемики не в том, будут ли банки использовать блокчейн, а в том, какая инфраструктура — контролируемая или открытая — станет основной для токенизированной экономики будущего.
