William Blair пересмотрел в сторону понижения прогнозы по выручке и прибыли криптобиржи Coinbase, объяснив это более слабой, чем ожидалось, торговой активностью на крипторынке. Тем не менее аналитики сохранили рейтинг Outperform и заявили, что «медвежий» тренд близок к завершению, поскольку цена биткоина стабилизируется, а новые источники дохода начинают давать отдачу.
Согласно обновленным оценкам, прогноз выручки на 2026 год снижен на 12%, на 2027-й — на 13%. Скорректированный показатель EBITDA на оба года урезан сразу на 34%. В William Blair ожидают, что в ближайшей перспективе Уолл-стрит продолжит снижать ожидания, однако уверены, что earnings Coinbase достигнут дна до конца текущего года, а в 2027-м начнется восстановление.
«Мы полагаем, инвесторам стоит сохранять интерес к Coinbase, поскольку объем спотовой торговли криптовалютами потенциально достигает минимума вместе с биткоином, а на горизонте — новые драйверы доходов», — отметили аналитики Эндрю Джеффри и Адиб Чоудхури. Они прогнозируют, что общий торговый оборот на Coinbase (COIN) в этом году упадет примерно на 44%, до $669 млрд, а в 2027-м отскочит более чем на 32%.
В фирме подчеркивают, что текущий цикл отличается от медвежьего рынка 2022 года благодаря росту спотовых биткоин-ETF, более широкому участию институциональных игроков и более дружественному регулированию. Помимо циклического восстановления, в William Blair обращают внимание на расширяющуюся бизнес-модель Coinbase. Среди новых точек роста — розничные деривативы и рынки прогнозов, а сеть второго уровня Base может стать крупным генератором прибыли за счет торговой активности, комиссий секвенсора и потенциального запуска собственного токена.
Кроме того, Джеффри и Чоудхури считают, что Base открывает для Coinbase возможности на рынке токенизированных реальных активов, объем которого, по оценкам The Block, уже превышает $22,5 млрд. Акции Coinbase в начале торгов среды прибавляли около 1%, поднявшись до $162,63. С начала года бумаги упали примерно на 32% на фоне снижения биткоина (BTC) на 26% за тот же период.
