Китайские технологические компании стремительно наращивают финансирование на фоне глобального бума искусственного интеллекта. Разработчик больших языковых моделей Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology JSC) запустил ускоренное размещение акций в Гонконге с целью привлечь около $4 млрд, а крупнейший в стране производитель DRAM-памяти ChangXin Memory Technologies (CXMT) готовится к IPO на шанхайской площадке STAR Market, в ходе которого планирует выручить 29,5 млрд юаней (примерно $4,3 млрд).
Zhipu AI: рост котировок почти на 1500% после январского листинга. Компания предлагает 19,78 млн новых акций по цене от 1588 до 1698 гонконгских долларов за бумагу, что означает дисконт 7–13% к последнему закрытию. Сделка проводится в формате ускоренного букбилдинга, ориентированного на институциональных инвесторов, и увеличит уставный капитал эмитента примерно на 4,2%. Всего с момента дебюта акции Zhipu взлетели почти на 1500%. Полученные средства направят на исследования и разработки, наём персонала, вычислительные мощности, технические услуги, расширение бизнеса, стратегические инвестиции и M&A. Ранее компания уже привлекла HK$4,35 млрд при IPO в Гонконге и объявила о планах размещения на STAR Market на 15 млрд юаней. Запуск модели GLM-5.2, открытой для разработчиков, должен поддержать глобальную экспансию платформы.
CXMT: из убытков в рекордную прибыль за год. Основанная в 2016 году в Хэфэе CXMT сегодня — ведущий китайский производитель памяти DRAM. Компания подаёт документы на STAR Market после одобрения регулятора. Согласно проспекту, предварительное формирование книги заявок начнётся 13 июля, цена IPO будет объявлена 15 июля, а подписка для институциональных и розничных инвесторов стартует 16 июля под кодами 688825 и 787825. Предложение включает около 6,69 млрд акций (около 10% увеличенного капитала) с опционом доразмещения ещё 15%. Если планы осуществятся, IPO станет вторым по величине на STAR Market после SMIC и крупнейшим A-размещением 2026 года. Финансовый разворот впечатляет: в первом квартале чистая прибыль составила 33 млрд юаней против убытка 2,8 млрд годом ранее, выручка взлетела на 719% до 50,8 млрд юаней. По прогнозам, за первое полугодие доходы достигнут 110–120 млрд юаней, а прибыль — 50–57 млрд юаней, что соответствует годовому росту более чем на 2200%. Основатель Чжу Имин обязался не продавать акции в течение десяти лет, а также выделит сотрудникам пакет стоимостью свыше 20 млрд юаней.
Суперцикл памяти, подогретый ИИ. По оценкам TrendForce, контрактные цены на DRAM в третьем квартале вырастут на 13–18%, а на NAND flash — на 10–15% на фоне переключения производств на память для ИИ-серверов. Gartner ожидает, что выручка полупроводниковой отрасли может приблизиться к $1,3 трлн в 2026 году, причём почти половину роста обеспечит сегмент памяти. Именно структурный спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта, а не традиционные циклы обновления смартфонов и ПК, выступает драйвером текущего ралли. CXMT пока уступает Samsung, SK Hynix и Micron в передовых технологиях, но интерес Apple к её чипам для устройств на китайском рынке сигнализирует о растущем признании местных производителей.
Инвесторы проявляют осторожный оптимизм. Директор по исследованиям брокерской компании ACCM Гленн Инь отметил, что привлечение $4 млрд даёт Zhipu значительные ресурсы для конкуренции, но усиливает давление — компании необходимо доказать, что масштабные инвестиции в ИИ могут конвертироваться в устойчивую коммерческую отдачу. CXMT, в свою очередь, оценивается рынком в диапазоне от 2 до 3 трлн юаней, и оправдать такие мультипликаторы будет непросто без постоянного вывода на рынок более современных видов памяти. Оба размещения зададут тон для будущих IPO китайских технологических компаний, включая ожидаемый листинг Yangtze Memory Technologies.
