Криптовалютный рынок столкнулся с новым витком давления: акции публичных криптокомпаний резко упали, пока европейские законодатели готовят расширение регулирования на сектора DeFi, стейкинга и NFT. Котировки Coinbase и Circle снизились на 69% и 72% от исторических максимумов соответственно, тогда как S&P 500 потерял лишь 3,5% от своего пика — разрыв подчеркнул отношение инвесторов к криптоактивам как к высокорисковой экспозиции.
Европейский парламентский комитет по экономическим вопросам призвал Еврокомиссию оценить, следует ли распространить регламент MiCA на децентрализованные финансы, стейкинг, невзаимозаменяемые токены, кредитование и заимствование. Документ, подготовленный бельгийским депутатом Йоханом Ван Овертвельдтом, будет вынесен на пленарное голосование 7 июля. Хотя резолюция не имеет немедленной юридической силы, рынок воспринимает её как сигнал к ужесточению регулирования — традиционно инвесторы закладывают регуляторные риски задолго до вступления норм в силу.
На этом фоне Securitize, платформа для токенизированных ценных бумаг, намерена привлечь $400 млн в ходе слияния с Cantor Equity Partners II и выйти на NYSE под тикером SECZ. Сделка показывает, что капитал остаётся доступным для регулируемой инфраструктуры, даже когда спекулятивный интерес к токенам угасает.
Параллельно обострилась дискуссия о выборе между токенами и акциями. ARK Invest, управляющая портфелем Кэти Вуд, 25 июня приобрела около $5,4 млн в четырёх криптоориентированных компаниях — $3,27 млн в Robinhood, $1,28 млн в Coinbase, $637 тыс. в Circle и $200 тыс. в Bullish, несмотря на снижающиеся котировки. Инвестфонд делает ставку на бизнес-модели, извлекающие выручку из торговых объёмов, стейблкоинов и кастодиальных услуг, а не на ценовую динамику отдельных монет.
Данные квартальной отчётности подтверждают дивергенцию. Coinbase зафиксировала транзакционную выручку $756 млн (–40% г/г) и общий доход $1,43 млрд при втором подряд квартальном убытке. USDC в обращении у Circle достиг $77 млрд (+28% г/г), а доходы составили $694 млн (+20%), но рентабельность резервов сжимается. Robinhood показал падение криптовыручки на 47% до $134 млн, а объём торгов упал на 48%. Bullish отчитался о $51,8 млрд продаж цифровых активов и EBITDA $35,1 млн, удерживая 14% открытого интереса на рынке биткоин-опционов. Для всех компаний ключевой драйвер — восстановление активности, а не рост конкретных токенов.
Сдвиг в пользу акций отражает усталость от «альтсезона», который так и не наступил. За три года ротаций, разблокировок и быстрых нарративов многие инвесторы сочли, что владение компаниями, собирающими комиссии с оборота, является более ясной ставкой, чем выбор следующего перспективного токена. В случае возобновления розничного спроса и институциональной активности эмитенты могут переоцениться быстрее, чем сложится консенсус по сектору в блокчейн-инфраструктуре. Однако продолжение криптозимы больно ударит по их выручке — как показали последние кварталы Coinbase и Robinhood.
