К концу июня 2026 года биткоин балансирует вблизи отметки $60 000, потеряв более половины стоимости с октябрьского рекорда $126 080. Рынок оказался под двойным ударом: многолетний миф о том, что себестоимость майнинга служит жёстким ценовым дном, окончательно развеян, а параллельно биржевые фонды демонстрируют крупнейшую в истории волну изъятий.
По оценкам Galaxy Research, полная средняя стоимость производства одного биткоина составляет примерно $84 300, тогда как цена актива неделями держалась ниже этой планки. В середине июня сеть отреагировала вторым по величине снижением сложности в 2026 году – на 10,09%, с 138,96 трлн до 124,93 трлн. Эпоха растянулась на 15,6 дня вместо целевых 14, потому что убыточные установки массово отключались. Протокол подстроился, но механизм не удержал цену, а лишь перераспределил доли между эффективными и слабыми майнерами.
Hashprice – дневная выручка на петахэш – в июле 2025‑го достигал пика в $63, а к началу июня 2026 года опускался в район высоких $20‑х, лишь после июньской коррекции сложности вернувшись выше $30. Это уровень грубой операционной безубыточности без учёта долга. CoinShares подсчитал, что в четвёртом квартале 2025‑го средние денежные затраты публичных майнеров равнялись $79 995 на монету, и 15–20% мирового парка остаются под водой при текущих ценах. Дисперсия колоссальна: фермы с оборудованием нового поколения и дешёвой энергией сохраняют маржу, тогда как старые машины на дорогом электричестве генерируют убытки на каждом блоке.
Реакция добывающих компаний ужесточилась. Публичные майнеры суммарно сократили резервы более чем на 15 000 BTC от пиковых уровней. Core Scientific продала около 1900 монет в январе, Bitdeer обнулил баланс в феврале, Riot ещё в декабре избавился от 1818 монет. Только за первый квартал 2026 года публичные компании сбросили больше биткоинов, чем за весь 2025‑й, – темпы ликвидации казначейских запасов превзошли даже времена краха Terra-Luna. Одновременно происходит раскол: крупные игроки вроде Core Scientific, TeraWulf и Hut 8 уже перепрофилируются в AI и высокопроизводительные вычисления, у них в портфеле контракты на десятки миллиардов долларов, тогда как «чистые» биткоин-майнеры остаются полностью зависимы от hashprice.
Вторая драма разворачивается в сегменте ETF. За шесть недель из американских спотовых биткоин‑фондов было выведено $5,94 млрд – самая продолжительная непрерывная полоса оттоков с момента их запуска в 2024 году. Активы под управлением сжались с более чем $104 млрд до примерно $80 млрд, а накопленный чистый приток с $63 млрд опустился до $53,4 млрд. Galaxy Research зафиксировала максимальный 30‑дневный отток в $6,35 млрд к 20 июня. Однако темпы исходящих потоков резко замедлились: после пикового недельного оттока в $1,72 млрд в начале июня к середине месяца они упали до $226,8 млн, что говорит об истощении волны продаж.
Значимая деталь – кто именно продаёт. Долгосрочные держатели, владеющие монетами более 155 дней, контролируют 83% всего обращающегося предложения (16,64 млн BTC) и практически не двигались. Основной натиск исходил от новых институциональных инвесторов, которые заходили через ETF и теперь массово фиксируют убытки. По данным VanEck, реализованные убытки подскочили на 78% к предыдущему месяцу, до $714 млн, а соотношение реализованной прибыли к убыткам рухнуло до 0,27. Большинство продавцов приобретали биткоин в диапазоне $55 000–$68 000 и теперь закрывают позиции в минус – чистый капитуляционный сценарий.
Давление усугубляют макроэкономический фон и конкуренция за капитал. Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) в мае ускорился до 4,1% годовых – максимум с 2023 года – и сразу утянул биткоин к 21‑месячному минимуму около $58 000. ФРС во главе с Кевином Уоршем убрала из риторики намёки на смягчение, а рынок закладывает 77% вероятности повышения ставки в декабре. Одновременно технологические гиганты США планируют вложить в AI‑инфраструктуру свыше $700 млрд в 2026 году, оттягивая спекулятивный капитал от криптоактивов. Добавляет нервозности и пятничная экспирация опционов на Deribit номиналом $10,6 млрд, где около 80% открытого интереса находилось вне денег, а позиции группировались вокруг put‑страйка $60 000.
Тем не менее сеть не ломается. Снижение сложности вернуло время блоков к норме, часть отключённых мощностей постепенно возвращается. Рынок в очередной раз демонстрирует, что производственные издержки сортируют майнеров, но не задают ценовой пол. Чем дольше биткоин остаётся ниже себестоимости добычи, тем резче разделение: жизнеспособными оказываются операторы с дешёвой энергией, новейшим оборудованием и диверсифицированным бизнесом, а перегруженные долгами и завязанные исключительно на hashprice компании теряют позиции.
