Два ведущих банка – Royal Bank of Canada (RBC) и Commerzbank – опубликовали аналитические доклады, в которых выражают серьёзную обеспокоенность состоянием американской экономики. Если RBC концентрируется на текущей макроэкономической уязвимости из-за упорно высокой инфляции, то Commerzbank указывает на структурные долгосрочные риски, связанные с усилением конкуренции со стороны Китая.
Оценка RBC: инфляция испытывает потребителя и корпорации
Экономисты RBC предупреждают, что исключительная устойчивость экономики США начинает давать трещины под давлением сохраняющейся инфляции. Несмотря на агрессивное повышение ставок ФРС, рост цен остаётся выше целевого уровня в 2%, что постепенно истощает покупательную способность домохозяйств и сокращает корпоративные прибыли. По данным банка, розничные продажи и производственные показатели уже сигнализируют об охлаждении, а способность экономики поглощать новые шоки снижается. Аналитики подчёркивают, что Федрезерв, вероятно, будет вынужден дольше удерживать ограничительную политику, чем рассчитывают рынки, что увеличивает риск более резкого замедления. Рынок труда, хотя и остаётся сильным, также демонстрирует ранние признаки смягчения.
Взгляд Commerzbank: Китай как долгосрочный вызов
В свою очередь, аналитики Commerzbank фокусируются на структурных препятствиях для долгосрочного роста США. К внутренним факторам – старению населения, растущему госдолгу и замедлению роста производительности – добавляется нарастающая конкуренция со стороны Китая в высокотехнологичных отраслях. По оценкам немецкого банка, китайская экспансия в полупроводники, искусственный интеллект и «зелёные» технологии нацелена не просто на импортозамещение, а на захват глобальной доли рынка. Это, как ожидается, будет давить на прибыль американских компаний в ключевых секторах и снижать историческую премию США за технологическое лидерство. Кроме того, обостряющееся соперничество способствует фрагментации мировой экономики на блоки, что усложняет операционную среду для транснациональных корпораций и может затянуть период низких реальных процентных ставок.
Общий контекст для рынков
Оба доклада сходятся в том, что инвесторам следует готовиться к сохранению волатильности. RBC рекомендует диверсификацию и акцент на качественные активы, тогда как Commerzbank советует отдавать предпочтение секторам, ориентированным на внутренний спрос США (здравоохранение, услуги), избегая прямого столкновения с китайскими конкурентами в передовом производстве. Сочетание текущих инфляционных рисков и структурных геоэкономических сдвигов создаёт крайне неопределённый фон для всех классов активов, включая криптовалюты.
