Биткоин остаётся в диапазоне ниже $66 000, несмотря на снижение геополитических рисков, и ключевым сдерживающим фактором выступают опасения, что компания Strategy (ранее MicroStrategy) может быть вынуждена продать часть своих BTC-резервов для финансирования дивидендных выплат. Сингапурская трейдинговая фирма QCP Capital прямо связала отсутствие бычьего импульса с этими ожиданиями, а китайский крипторепортёр Колин Ву отметил, что именно беспокойство инвесторов по поводу возможных продаж Strategy удерживает их от покупок цифрового золота.
Ситуация обострилась после того, как привилегированные акции Strategy серии STRC упали ниже $90, закрывшись 17 июня на уровне $89,15 — падение примерно на 11% ниже номинала в $100. Это увеличило эффективную дивидендную доходность примерно до 12,9%, но одновременно породило сомнения в устойчивости модели. Компания ранее заявляла, что её биткоин-резервы (843 700 монет) способны обеспечить 32 года дивидендных выплат при текущей ставке. Однако внутренние документы показывают, что денежных средств хватит лишь на семь месяцев выплат после погашения конвертируемого долга на $1,5 млрд.
Аналитики предупреждают о риске «спирали смерти». Экономист Питер Шифф назвал эту модель «опасной ловушкой»: если цена STRC продолжит падение, компании придётся либо повышать дивидендную ставку, либо продавать биткоины для привлечения покупателей, что запускает негативную петлю обратной связи. Небольшая продажа 32 BTC в конце мая уже спровоцировала падение обыкновенных акций MSTR на 6%. На фоне макроэкономической неопределённости (сильный отчёт по рынку труда США, рост доходностей трежерис, падение S&P 500 на 2,6% и Nasdaq на 4,2%) биткоин за неделю потерял более 17% и кратковременно опускался ниже $60 000, а общая капитализация крипторынка сократилась на $390 млрд.
Давление на STRC и растущая доходность ставят под вопрос саму модель финансирования покупок биткоинов через привилегированные акции. Пока Strategy защищает 32-летний горизонт покрытия, рынок оценивает диссонанс между этим заявлением и реальной денежной подушкой, что усиливает медвежьи настроения в цифровых активах.
