Несмотря на коррекцию биткоина и широкого крипторынка, капитализация рынка стейблкоинов остается на исторически высоких уровнях. По разным оценкам, общий объем стейблкоинов составляет от $273 млрд до $315 млрд, однако эта ликвидность почти не поступает на спотовые биржи и не конвертируется в покупку волатильных активов. Аналитики называют сложившуюся ситуацию «режимом ожидания».
On-chain аналитик Darkfost отметил необычное расхождение: в прошлые периоды рыночных спадов происходил значительный отток капитала из стейблкоинов, отражающий полный выход инвесторов из криптосферы. Однако сейчас, по его словам, рынок переживает лишь фазовые колебания: в начале февраля ежемесячное сокращение USDT и USDC достигало $8 млрд, а к июню снизилось до $4 млрд. При этом ликвидность циркулирует внутри экосистемы, не покидая её.
Ключевой индикатор — приток стейблкоинов на биржи — упал до многомесячных минимумов. Среднегодовой показатель снизился с $4,47 млрд до $3,87 млрд, а месячные притоки сократились с октябрьского пика в $5,7 млрд до $2,9 млрд. Соотношение двух средних величин опустилось до исторически низкого значения 0,77, что подчеркивает слабую готовность трейдеров к активным покупкам.
Свободный капитал активно перетекает в альтернативные направления внутри криптоэкономики. Значительная часть уходит в доходные стратегии с использованием стейблкоинов, где за счет механизмов кредитования и рекурсивного заимствования можно получать 15–20% годовых. Растет интерес к токенизированным реальным активам (RWA), включая публичные акции и инструменты кредитования, а также к рынкам предсказаний и децентрализованным фьючерсам. Таким образом, капитал не покидает криптосреду, но и не попадает в ордербуки спотовых бирж, что объясняет парадокс высокого предложения стейблкоинов при отсутствии роста котировок.
Макроэкономическая неопределенность и отложенный регуляторный фон также способствуют выжидательной позиции институциональных инвесторов, предпочитающих держать долларовые позиции на блокчейне. Как подчеркивается в отчетах аналитических платформ, рекордное предложение стейблкоинов сегодня — это скорее потенциал, а не реализованный спрос. Сигналом к смене тренда может стать резкое сокращение балансов стейблкоинов на биржах в сочетании с ростом спотовых объемов торгов.
