Аналитики инвестиционного банка Benchmark назвали опубликованное 11 июня предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) об отмене двух ключевых правил регулирования фондового рынка «самым значимым нормативным событием для американской криптоиндустрии в этом году». Предложение предусматривает упразднение Правила 611 (Order Protection Rule) и Правила 610(e) из свода Regulation NMS, действующего с 2005 года и определяющего принципы маршрутизации и исполнения сделок с акциями.
Правило 611 обязывает все торговые площадки избегать исполнения ордеров по ценам хуже лучших защищённых котировок на других вену, опираясь на систему национального лучшего бида и оффера (NBBO). Правило 610(e) запрещает блокированные и пересекающиеся рынки, требуя, чтобы выставленные котировки не нарушали ценовую иерархию. По мнению аналитика Benchmark Марка Палмера, именно эти положения десятилетиями мешали развитию децентрализованных торговых моделей, в первую очередь автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), которые работают не на основе ордерных книг, а через непрерывные кривые ценообразования и пулы ликвидности.
Отмена правил, как пишет Benchmark, снимет главное юридическое препятствие для торговли токенизированными акциями на публичных блокчейнах и позволит биржам токенизированных активов интегрироваться с существующей рыночной инфраструктурой. Прямым бенефициаром инициативы названа платформа Securitize, обеспечивающая выпуск и инфраструктуру токенизированных ценных бумаг, включая проект BUIDL от BlackRock. В качестве дополнительных выгодоприобретателей указаны Coinbase (торговая инфраструктура и брокерские услуги) и Galaxy Digital (маркет-мейкинг в цифровых активах).
При этом аналитики подчеркивают, что предложение не закрывает более сложные вопросы — регистрацию альтернативных торговых систем, кастодиальное обслуживание, клиринг и расчёты для P2P- и DeFi-торговли. Отрасль рассчитывает на будущие исключения для инноваций, которые SEC может ввести отдельно. Регулятор открыл 60-дневный период публичных комментариев; голосование по отмене правил ожидается в начале 2027 года.
