Турецкая лира продолжает испытывать серьёзное давление, несмотря на сохранение Центральным банком Турции (ЦБРТ) жёсткой денежно-кредитной политики. Аналитики ING и Commerzbank в своих недавних обзорах сходятся во мнении, что одного лишь ужесточения монетарных условий недостаточно для стабилизации национальной валюты, а структурные дисбалансы создают почву для дальнейшего ослабления.
С марта 2024 года ЦБРТ удерживает ключевую ставку на уровне 50%, подтверждая готовность сдерживать инфляцию. Глава регулятора Фатих Карахан неоднократно заявлял, что смягчение не начнётся до тех пор, пока не будет зафиксирован устойчивый спад инфляционного давления. Однако, как отмечают в ING, лира торгуется вблизи исторических минимумов по отношению к доллару, что отражает глубинный скепсис инвесторов в отношении убедительности нынешнего цикла ужесточения и общей экономической стратегии властей.
Экономисты Commerzbank также указывают на разрыв между риторикой ЦБ и рыночными ожиданиями. По их мнению, реальные процентные ставки с учётом инфляции, превышающей 60%, остаются в отрицательной зоне, что подрывает доверие к политике центробанка. Сохраняется риск преждевременного перехода к снижению ставок под политическим давлением, особенно с учётом исторического опыта преждевременного смягчения. На этом фоне сохраняются значительные риски для инвесторов, чьи рублёвые (лировые) доходы размываются девальвацией.
Аналитики ING выделяют несколько структурных уязвимостей, удерживающих лиру под давлением: высокий дефицит текущего счёта, сравнительно низкий уровень валютных резервов, неопределённость внутренней политики и незаякоренные инфляционные ожидания. Всё это формирует устойчивую премию за риск для активов, номинированных в лирах. В Commerzbank добавляют, что отток иностранного капитала и интервенции на валютном рынке истощают резервы, что лишь усугубляет ситуацию.
Для предприятий и инвесторов, имеющих обязательства в турецкой валюте, основной совет — активное использование хеджирующих инструментов и диверсификация валютных рисков. Пока инфляция не начнёт устойчиво снижаться, а резервы не покажут заметный рост, лира остаётся уязвимой перед внешними шоками и переменами в глобальном аппетите к риску. Оба банка предостерегают от излишнего доверия к одним лишь ястребиным заявлениям регулятора без подкрепления структурными реформами.
