Индонезийская рупия продолжает испытывать значительное давление, и аналитики Commerzbank предупреждают, что Банку Индонезии (BI), возможно, придётся ещё больше ужесточить денежно-кредитную политику для защиты ослабевающей валюты. В своей аналитической записке стратеги немецкого банка указали на устойчивые внешние факторы — сильный доллар США и повышенные глобальные процентные ставки — как на ключевые драйверы слабости IDR.
Одновременно с этим внутренняя картина ухудшается: опубликованные в среду данные о розничных продажах показали, что потребительские расходы сократились гораздо сильнее ожиданий. По данным опроса BI, реальный индекс продаж (RSI) в апреле упал до 201,4 пункта с 215,0 в марте, что стало самым резким месячным падением с пандемийного 2020 года. Наибольший спад зафиксирован в категории «продукты питания, напитки и табак» (-4,2% м/м), заметно снизились также продажи одежды и автомобильного топлива.
На этом фоне рупия ослабла на 0,3% до 15 640 за доллар, продлив недавние потери. Дополнительным ударом стал чистый отток иностранного портфельного капитала из индонезийских облигаций и акций, достигший в апреле 1,2 млрд долларов. Аналитики Mandiri Sekuritas отметили, что статистика розницы «усиливает аргументы в пользу сохранения ставки BI на текущем уровне», но подчеркнули, что стабильность валюты остаётся приоритетом.
Commerzbank, в свою очередь, указывает на сужающийся дифференциал процентных ставок между Индонезией и США как на главную угрозу для рупии. Несмотря на кумулятивное повышение ставки BI в прошлом году, преимущество в доходности активов в рупиях сократилось, что снижает привлекательность валюты для иностранных инвесторов. Без дополнительного ужесточения, предупреждает банк, отток капитала может ускориться, усиливая девальвационные риски. Внешнеторговый профицит Индонезии также сокращается из-за нормализации цен на уголь и пальмовое масло, что лишает рупию ещё одной опоры.
Перед Банком Индонезии стоит сложный баланс: повышение ставок может временно поддержать рупию, но одновременно увеличит стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств, осложняя и без того слабый внутренний спрос. Потребительские расходы формируют около 55% ВВП страны, поэтому их спад ставит под вопрос цель правительства по росту экономики на 5,2% во втором квартале.
Аналитики сходятся во мнении, что в краткосрочной перспективе BI сохранит ястребиный настрой, однако эффективность одного лишь монетарного инструментария ограничена, если глобальное укрепление доллара продолжится. Для устойчивой стабилизации рупии потребуются структурные реформы, повышающие конкурентоспособность экспорта и привлекательность прямых иностранных инвестиций.
