Европейские рынки замерли в ожидании ключевого решения Европейского центрального банка по процентной ставке. Накануне заседания, запланированного на четверг, доходности государственных облигаций еврозоны снижались – инвесторы делали ставку на паузу после исторического цикла ужесточения. Однако последние макроэкономические данные и эскалация геополитической напряжённости рисуют иную картину: инфляция ускоряется, а энергетический шок требует дальнейших шагов по сдерживанию цен.
Во вторник доходность 10-летних немецких бундов, служащих ориентиром для заимствований в регионе, опустилась на несколько базисных пунктов. Схожая динамика наблюдалась во французских, итальянских и испанских госбумагах. Участники рынка ожидали, что ЕЦБ возьмёт паузу и, возможно, намекнёт на будущее смягчение, особенно на фоне нестабильности в отношениях Ирана и Израиля, повышавшей спрос на защитные активы.
Однако вышедшая статистика апреля внесла коррективы. Базовая инфляция в еврозоне достигла 3,2% в годовом выражении, а цены на энергоносители взлетели на 10,9%. Показатель стержневой инфляции, очищенной от продовольствия и топлива, поднялся до 2,5%, что усилило опасения вторичных эффектов. Экономисты Goldman Sachs пересмотрели прогнозы: они ожидают от ЕЦБ повышения ставки на 25 базисных пунктов, до 2,25%, и ухудшения прогнозов по росту при инфляции, которая будет выше предыдущих оценок.
Давление подогревается конфликтом между США и Ираном. Американские удары по иранским объектам после инцидента с вертолётом в Ормузском проливе дестабилизировали поставки сжиженного природного газа. Европейские хранилища заполнены лишь на 42,79% против 51,4% годом ранее, а норвежские газовые потоки сократятся из-за планового ремонта. Это удерживает котировки газа на высоком уровне – фьючерсы на TTF держатся около 49 евро за мегаватт-час.
Таким образом, ЕЦБ оказался перед сложным выбором. Рынки, ещё недавно закладывавшие три повышения до конца 2026 года, теперь разделились: одни ждут сигнала о паузе, другие – продолжения цикла ужесточения. Заявления председателя Кристин Лагард и обновлённые макроэкономические проекции станут решающим фактором для долговых и валютных рынков.
