Рынок опционов на биткоин демонстрирует нарастающую нервозность, сигнализируя о готовности трейдеров к резким ценовым колебаниям. По данным аналитической компании Glassnode, разрыв между подразумеваемой и реализованной волатильностью расширяется: одномесячная подразумеваемая волатильность (IV) превысила 40%, в то время как реализованная волатильность на спотовом рынке остается около 35%. Разница примерно в 5 процентных пунктов указывает, что участники опционного рынка закладывают в цены значительно более высокие риски, чем наблюдалось в последнее время.
Дополнительное давление создает структура позиций с коротким гамма-риском. Glassnode отмечает доминирование коротких гамма-позиций, при этом максимальный отрицательный гамма-уровень сосредоточен вблизи отметки $65 000. Это означает, что по мере приближения цены биткоина к данному значению хеджирующая активность маркет-мейкеров может усиливать любое движение — продажи на падении и покупки на росте создают петлю обратной связи, способную резко ускорить волатильность.
Уже 6 июня биткоин опустился к февральским минимумам, окончательно пробив торговый диапазон, который многие считали зоной накопления. Согласно свежему обзору Glassnode, опционные данные фиксируют быструю переоценку рисков: наблюдается резкий рост спроса на защитные пут-опционы «без денег», увеличивается подразумеваемая волатильность для опционов «при деньгах», а кривая улыбки становится круче в сторону более дорогой защиты. «Рынок оценивает более высокую вероятность хвостовых рисков, а не скорого восстановления», — отмечают эксперты.
Институциональные настроения становятся осторожными на фоне неопределенности с крупнейшим криптовалютным законопроектом в США, который может столкнуться с сопротивлением перед голосованием в Сенате. Кроме того, отток спекулятивного капитала в токенизированные реальные активы, чья капитализация на блокчейне превысила $20 млрд, способен оттягивать маржинальный спрос от биткоина в моменты технической слабости. В ближайшие дни рынок будет следить, удержатся ли февральские минимумы и продолжится ли наращивание защитных позиций, что может стать первым устойчивым оборонительным настроем с начала года.
