Терри Даффи, гендиректор CME Group, раскритиковал бессрочные фьючерсы (perpetual futures), назвав их «катастрофой, которая вот-вот случится». Выступая 4 июня, он предупредил, что допуск американских инвесторов к таким контрактам способен дестабилизировать финансовые рынки. Заявление прозвучало через несколько дней после того, как Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 29 мая одобрила первый регулируемый бессрочный криптофьючерс от Coinbase и Kalshi.
Бессрочные фьючерсы не имеют даты экспирации и позволяют торговать с плечом до 50:1, из-за чего вся позиция может быть ликвидирована при движении цены всего на 2%. Даффи подчеркнул, что розничные трейдеры зачастую не осознают, как комиссии за финансирование (funding rate) постепенно уменьшают их позиции, и предостерег от использования автоматических систем ликвидации. Он также счел решение CFTC поспешным, заявив, что агентство «срезало путь» при одобрении сложного продукта.
Реакция фондового рынка оказалась болезненной для традиционных биржевых операторов: акции Cboe Global Markets 2 июня упали на 9%, CME Group — на 4%, Intercontinental Exchange — также примерно на 4%. Инвесторы опасаются, что регуляторы могут одобрить аналогичные инструменты на фондовых и сырьевых рынках, создав прямую конкуренцию устоявшимся площадкам.
Параллельно британское Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) 21 мая выпустило предупреждение в отношении Hyperliquid и Hyper Foundation, заявив, что эти компании, возможно, предлагают финансовые услуги в Великобритании без разрешения. FCA призвало пользователей избегать взаимодействия с платформой. Hyperliquid — один из крупнейших децентрализованных рынков бессрочных фьючерсов, его выручка с начала года достигла $255 млн, а токен HYPE вырос на 101%.
Гендиректор ICE Джеффри Спречер признал, что холдинг изучает модель Hyperliquid и задается вопросом, почему традиционные площадки не могут предлагать подобные продукты. В свою очередь, опрошенные аналитики указывают, что в краткосрочной перспективе угроза для институциональных бирж ограничена: бессрочные контракты ориентированы на розничную спекуляцию, а не на хеджирование. Даффи отметил, что 85–90% объемов CME приходятся на институциональных клиентов, которым такие инструменты не нужны. CFTC намерена рассматривать каждую заявку на бессрочные фьючерсы отдельно, и если речь пойдет о товарных или фондовых активах, могут потребоваться более строгие процедуры.
«Ключевой тест — выдержат ли системы ликвидации, маржинальные правила и рыночный надзор резкие развороты», — заявил Мэтью Пиннок, операционный директор Altura DeFi. Регуляторы, по его словам, все пристальнее следят за ролью бессрочных фьючерсов в ценообразовании, а масштабы торгов на площадках вроде Hyperliquid делают их игнорирование невозможным.
