Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) в пятницу совершила исторический шаг, впервые одобрив листинг «настоящего» бессрочного контракта на биткоин (BTC) на зарегистрированной CFTC платформе. Право на запуск продукта BTCPERP получила биржа Kalshi, известная своими рынками прогнозов. Регулятор также выпустил письмо-освобождение (no-action letter) в адрес Coinbase, разрешающее ее «дочке» CFM проводить определенные операции с бессрочными фьючерсами на основе биткоина и эфира (ETH) через подразделение на Бермудских островах.
Бессрочный контракт (perpetual, или perp) — это производный инструмент без фиксированной даты экспирации, где для поддержания паритета с ценой базового актива стороны периодически обмениваются платежами по ставке финансирования. В отличие от традиционных фьючерсов, созданных для рынков с перерывами на ночь и выходные, «бессрочники» идеально подходят для криптовалютных рынков, торгующих 24/7. Такие контракты были впервые теоретически описаны нобелевским лауреатом Робертом Шиллером еще в 1992 году и с тех пор стали ключевым инструментом управления рисками и ценообразования в глобальной криптоиндустрии.
До сегодняшнего дня CFTC не предоставляла работающего пути дляного существования бессрочных контрактов в США, из-за чего ликвидность уходила на офшорные площадки, а американские компании оказывались в невыгодном положении. Новый подход, продвигаемый председателем CFTC Майком Селигом, направлен на исправление перекосов и перенос «одного из самых ликвидных сегментов рынка криптоактивов в рамки регуляторного поля США». Селиг подчеркнул, что комиссия теперь предлагает «работающую схему для настоящих бессрочных контрактов на криптоактивы», которая ограничит чрезмерное плечо, волатильность и системные риски, вместо того чтобы выталкивать их за рубеж.
Решение CFTC принято вскоре после заявления президента Дональда Трампа о необходимости вернуть инновации в США, и, по мнению главы регулятора, является прямым продолжением политики превращения Америки в криптостолицу мира. Помимо биткоин-продукта Kalshi, в тот же день комиссия дала зеленый свет использованию цифровых активов (включая BTC, ETH и стейблкоины) в качестве маржинального обеспечения клиентами CFM. Эти меры, однако, не имеют силы формальных правил и могут быть пересмотрены будущим руководством; долгосрочная ясность потребует законодательных решений Конгресса.
Эксперты предупреждают, что торговля бессрочными контрактами с высоким кредитным плечом сопряжена со значительными рисками. Недавний резкий обвал контракта SPACEX-USDH на платформе Hyperliquid, уничтоживший $1,5 млн условной стоимости за полчаса из-за одной крупной позиции при низкой ликвидности, служит напоминанием о потенциальной опасности. Тем не менее, приход регулируемых «перпов» в США рассматривается как важнейший этап в легитимации криптодеривативов и возвращении ликвидности под надзор американских властей.
