Аналитики Bloomberg выпустили тревожный доклад, в котором предостерегают, что быстрое врастание частных стейблкоинов в мировую финансовую инфраструктуру способно подорвать стабильность системы, если эти цифровые активы станут ядром будущих денежных расчётов. Основной посыл: стейблкоины, привязанные к доллару и выпущенные частными компаниями, — это, по сути, частные долговые расписки, чья надёжность целиком зависит от кредитоспособности эмитента. Массовое предъявление к погашению или операционный сбой у крупного игрока способны спровоцировать каскадный кризис ликвидности, сравнимый с крахом большого банка. Авторы прямо проводят параллель с финансовым хаосом XIX века, когда доминирование частных валют оборачивалось чередой банковских паник.
Особое внимание в материале уделено Tether (USDT) — крупнейшему эмитенту стейблкоинов с капитализацией, превышающей $100 млрд. Bloomberg напоминает о сохраняющихся вопросах к прозрачности бухгалтерской отчётности компании и её антиотмывочным процедурам. Отсутствие полноценного независимого аудита резервов названо критической уязвимостью всего рынка цифровых активов. Европейским и иным юрисдикциям рекомендовано строить токенизированные денежные системы на базе депозитов центральных банков или развивать собственные цифровые валюты центробанков (CBDC).
Эти предупреждения прозвучали на фоне нарастающего регуляторного размежевания. Управляющий Банка Англии Эндрю Бейли заявил, что мировые надзорные органы могут столкнуться с «борьбой» с США по правилам для стейблкоинов. В интервью изданию CryptoPotato операционный директор BitGo Джоди Меттлер пояснила, что за этим противостоянием стоит более глубокий вопрос: превратятся ли цифровые деньги в единую глобальную систему или же мир получит несколько параллельных сетей, сформированных региональными приоритетами — от валютного суверенитета и стандартов резервирования до защиты потребителей и окончательности расчётов.
Меттлер отметила, что Европа через регламент MiCA создала предсказуемый свод правил для хранения, выпуска и перевода цифровых активов на всём пространстве ЕС, делая акцент на стабильность и качество резервов. США, напротив, склоняются к рыночно-ориентированной модели, а ландшафт там всё ещё формируется. Институциональные инвесторы при этом требуют не абстрактных «криптовалютных норм», а банковского уровня определённости в кастодиане, завершённости расчётов и защите активов при банкротстве. Различия в подходах повышают операционные издержки и уже сейчас могут фрагментировать глобальную ликвидность.
Эксперт полагает, что по мере встраивания стейблкоинов в трансграничные платежи и казначейские операции они перестают быть просто спекулятивным классом активов и начинают взаимодействовать с платёжной инфраструктурой, отчего требования к надзору, сегрегации активов и окончательности расчётов становятся критичными. В ближайшие пять лет, по её мнению, произойдёт частичное поглощение цифровых валют традиционной системой, но одновременно банкам и платёжным сетям придётся адаптироваться к ожиданиям круглосуточных мгновенных расчётов и программируемой инфраструктуры. Пока же рынок стоит перед дилеммой: глобальная интероперабельная среда или набор региональных блоков, где доллар и стейблкоины в долларах сохранят лидерство, но Европа постарается построить конкурентоспособную инфраструктуру в евро на базе MiCA.
