В ближайшие месяцы рынок публичных размещений ожидают сразу несколько мегасделок, способных определить следующий этап инвестиционного бума вокруг искусственного интеллекта. Ключевые фигуранты — компания Илона Маска SpaceX, стартап Сэма Альтмана OpenAI, а также оборонно-технологическая Anduril — могут выйти на биржу с совокупной оценкой, превышающей $3 трлн. При этом аналитики предупреждают: историческая статистика IPO редко оправдывает завышенные ожидания.
Наиболее громким станет листинг SpaceX под тикером «SPCX». Ожидается, что компания запросит оценку от $1,5 до $1,75 трлн, а рыночные трейдеры на Polymarket уже закладывают рост капитализации выше $2 трлн после начала торгов. Основной козырь SpaceX — вертикально интегрированная инфраструктура запусков и спутниковый бизнес Starlink, который, по имеющимся данным, обеспечил операционную маржу в 39% в прошлом году при выручке около $18,7 млрд. Компания контролирует более 80% мировой «массы на орбиту» с 2023 года, а аналитик Roth Capital Рохит Кулкарни охарактеризовал её позиции на рынке запусков как «монопольные». Даже списав почти $5 млрд убытка из-за расходов на программу Starship, SpaceX сохраняет уникальный конкурентный ров, считают эксперты.
OpenAI, напротив, выходит на публичный рынок в разгар обостряющейся конкуренции. При последней частной оценке в $852 млрд компания почти наверняка преодолеет триллионный рубеж, однако её доминирование в области генеративных моделей уже оспаривают Google с Gemini и Anthropic с Claude. Выручка OpenAI за прошлый год составила около $13,1 млрд, но большая часть этих средств будет поглощаться расходами на вычисления и инфраструктуру ещё несколько лет. Аналитики обращают внимание, что преимущество первопроходца постепенно размывается.
Следом за SpaceX и OpenAI инвесторы уже присматриваются к Anthropic, ставшему самой быстрорастущей компанией с оценкой в $900 млрд. Однако настоящим тёмным кандидатом на IPO называют Anduril — оборонный стартап, работающий на стыке искусственного интеллекта и военных технологий. Его выручка удвоилась до $2,2 млрд, а последний раунд финансирования во главе с Thrive Capital и Andreessen Horowitz принёс оценку в $61 млрд — вдвое больше, чем годом ранее. Компания уже заключила крупные контракты, включая сделку на $20 млрд с Армией США по противодронным системам, и рассчитывает на рост на фоне планируемых $1,5 трлн оборонных расходов. Партнёрство Anduril с OpenAI и собственное ПО Lattice AI усиливают параллели с успехом Palantir.
Тем не менее отрезвляющие цифры заставляют сомневаться в лёгких доходах от громких IPO. Анализ Reuters 50 крупнейших размещений за пять лет показал, что условный инвестор, купивший акции по цене IPO, получил бы в среднем 27% доходности против 53% у индекса S&P 500 за тот же период. Для покупателей в первые дни торгов результат оказался ещё скромнее. Профессор Университета Флориды Джей Риттер подчёркивает: при прогнозируемой оценке SpaceX её коэффициент «цена/выручка» приблизится к 100 — вчетверо выше, чем у Nvidia. «Каждая компания с очень высоким мультипликатором рассказывает захватывающую историю о блестящем будущем, но вещи могут пойти не так», — резюмирует эксперт.
