Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс заявила, что готовящееся ведомством регуляторное исключение для токенизированных акций будет иметь ограниченную сферу действия и не распространится на синтетические инструменты, которые лишь отслеживают цену бумаг, не предоставляя прав акционера. Об этом она сообщила 21 мая 2026 года в ходе отраслевого мероприятия и в публикации на платформе X.
Чёткое разграничение. По словам Пирс, возглавляющей Целевую группу SEC по криптоактивам, предполагаемое исключение ориентировано исключительно на ончейн-продукты, обеспеченные реальными долевыми бумагами. «Объём исключения, как ожидается, останется ограниченным, и оно облегчит торговлю только токенизированными версиями ценных бумаг, уже обращающихся на вторичных рынках», — подчеркнула она. Синтетические токены, которые часто создаются через деривативы или смарт-контракты без передачи права собственности и голоса, под льготу не подпадут.
Правовые последствия. Разграничение имеет ключевое значение: токенизированные акции, дающие держателю дивиденды и право голоса, обеспечивают защиту в рамках законодательства о ценных бумагах, тогда как синтетические аналоги такими гарантиями не обладают. Совместное заявление подразделений SEC по корпоративным финансам, инвестиционному менеджменту, торговле и рынкам, выпущенное в январе 2026 года, уже разделяло выпущенные эмитентом токенизированные бумаги и продукты, созданные третьими лицами, что подтверждает анализ Morgan Lewis.
Ожидания и реалии. На конференции ETHDenver в феврале Пирс предостерегла от завышенных ожиданий, отметив, что и криптоэнтузиасты, и традиционные финансисты преувеличивают влияние документа. По информации Reuters, проект исключения может быть опубликован уже на текущей неделе. Предполагаемая модель позволит компаниям в течение примерно трёх лет торговать токенизированными акциями с пониженной регуляторной нагрузкой при ограничениях на объёмы и круг участников, после чего потребуется либо доказать достаточную децентрализацию для перехода под надзор CFTC, либо полностью зарегистрироваться в SEC.
Подготовка инфраструктуры. Крупные игроки рынка уже готовятся к запуску. Депозитарно-клиринговая корпорация (DTCC) в декабре 2025 года получила письмо об отсутствии возражений от подразделения торговли и рынков SEC и планирует начать торговлю токенизированными активами в реальной среде в июле, с более широким развёртыванием в октябре. Nasdaq разрабатывает блокчейн-платформу для выпуска акций. Нью-Йоркская фондовая биржа предложила правило 7.50, поддерживающее круглосуточную торговлю и расчёты для токенизированных акций и ETF. Криптоориентированные компании также наращивают активность: объём торгов платформой xStock от Kraken превысил 25 млрд долларов, а Robinhood зафиксировал более 4 млн сделок за первую неделю работы своей блокчейн-платформы. В апреле 2026 года рынок токенизированных реальных активов достиг 27 млрд долларов, увеличившись на 85% год к году, причём основной рост обеспечили институциональные инвесторы.
Постепенная эволюция. Бывший глава SEC Пол Аткинс в апреле сообщил, что ведомство «на грани» публикации исключения. Текущие заявления Пирс указывают на стремление регулятора к пошаговым изменениям, а не к одномоментной революции. Инвесторам стоит внимательно оценивать структуру токенизированных активов: «акции-токены» не всегда эквивалентны реальному владению бумагой. Проект по-прежнему должен пройти этап публичного обсуждения, и официальные сроки вступления в силу пока не названы.
