Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) по итогам заседания 28–29 апреля сохранил базовую процентную ставку в диапазоне 3,5–3,75%, однако протокол, опубликованный в среду, выявил глубокие разногласия и растущую готовность к ужесточению денежно-кредитной политики. Большинство участников заявило, что дальнейшее повышение ставок будет уместным, если инфляция продолжит устойчиво превышать целевой уровень в 2%.
Дискуссия отразила опасения, связанные с влиянием войны в Иране на энергорынки и глобальные цепочки поставок. Рост цен на нефть, удобрения, авиабилеты и транспортные услуги разогнал как общую, так и базовую инфляцию, при этом Goldman Sachs прогнозирует, что предпочитаемый ФРС индикатор (PCE) покажет годовое значение 3,3%. В протоколе подчёркнуто, что «подавляющее большинство участников отметило возросший риск того, что инфляции потребуется больше времени для возвращения к 2%, чем предполагалось ранее».
Заседание ознаменовалось четырьмя особыми мнениями – максимальным числом с 1992 года. Три президента региональных банков возражали против формулировки в заявлении, подразумевающей возможность снижения ставок в будущем. Многие участники предпочли бы убрать из текста сигнал о смягчении, чтобы не вводить рынки в заблуждение относительно дальнейших действий регулятора.
Финансовые рынки уже переориентируются на более жёсткий сценарий: фьючерсы на ставку указывают на значительную вероятность повышения на 25 базисных пунктов к концу 2026 – началу 2027 года. Доходности казначейских облигаций остаются повышенными на фоне инфляционной неопределённости и фактической блокировки Ормузского пролива.
Экономические данные усиливают тревогу: уровень безработицы в марте стабилизировался на 4,3%, а рост занятости в марте компенсировал февральский спад, вызванный забастовками и холодами. При этом рост заработных плат замедлился до 3,5% в годовом выражении. Реальный ВВП в первом квартале улучшился за счёт снижения эффекта от приостановки работы правительства, однако внешняя торговля оказывала негативное давление из-за опережающего роста импорта высокотехнологичной продукции.
Протокол стал последним для Джерома Пауэлла в роли председателя – его место в пятницу займёт Кевин Уорш, назначенный президентом Трампом. Уорш на слушаниях обещал сохранить независимость ФРС, но ранее Трамп публично заявлял, что поддержка низких ставок была важным фактором при выборе кандидата. Новый председатель также выступает за сокращение баланса центробанка, который после трёх лет сокращения снизился с пиковых $9 трлн до $6,7 трлн, однако вновь начал расти после стресса на денежном рынке в декабре.
Кроме того, регулятор продлил валютные своп-линии с Банком Канады, Банком Англии, Банком Японии, ЕЦБ и Швейцарским национальным банком, а также одобрил рутинные операции на открытом рынке без валютных интервенций. Ставки по операциям обратного репо сохранены на уровне 3,5% с лимитом $160 млрд в день на контрагента.
