Публичный сектор майнинга биткоина переживает глубокий структурный кризис. По данным Hashrate Index, с 2021 года доходность на единицу вычислительной мощности рухнула более чем на 90% — с $0,400 до $0,035 за TH/s в сутки. При этом совокупная сложность сети остаётся на исторических максимумах: общий хешрейт во втором квартале 2026 года составляет 958 EH/s, а затраты на добычу одного биткоина, по оценкам, достигают $86 944.
Жёсткая инфраструктура, заточенная исключительно под SHA-256, превратилась в финансовую ловушку. Майнеры не могут перенаправить оборудование на другие монеты, а его вторичная стоимость обвалилась: машины Bitmain S19 продаются на Alibaba всего за $99 при цене новых $2 511. В итоге крупные игроки вынуждены становиться чистыми продавцами базового актива, чтобы финансировать срочную смену бизнес-модели.
Ярким примером стала MARA Holdings: за май–июль 2026 года её резервы упали с 53 822 до 35 303 BTC — компания реализовала биткоинов примерно на $1,5 млрд. Эти средства пошли на операционные расходы и масштабный разворот в сторону дата-центров для искусственного интеллекта.
Параллельно появляются более гибкие игроки. Как сообщает Coinpedia, платформа HashNet, управляющая вычислительным парком стоимостью свыше $300 млн, динамически переключается между шестью криптовалютами и четырьмя алгоритмами за 12 миллисекунд. Такой подход позволил ей заработать на 1900%-ном ралли Zcash в конце 2025 года, в то время как традиционные майнеры биткоина боролись за тонкую маржу.
Второй спасительный фактор — острый дефицит энергии для ИИ-инфраструктуры. По оценкам инвестбанка Bernstein, биткоин-майнеры контролируют более 27 ГВт плановой мощности в США. При этом получение 1 ГВт сетевого подключения может занять более четырёх лет, что превращает майнинговые площадки в «золотой билет» для гиперскейлеров. Bernstein зафиксировал контракты на $90 млрд и 3,7 ГВт, заключаемые майнерами напрямую с облачными операторами и «необлаками». В частности, IREN подписал сделку с Nvidia на $3,4 млрд (включая $2,1 млрд инвестиций в акционерный капитал), а Riot Platforms заключил соглашение с AMD.
Таким образом, отрасль раскололась на два лагеря: корпоративные гиганты, распродающие BTC ради выживания, и адаптивные сети, использующие вычислительную текучесть. Пока цены на электроэнергию и сложность сети давят на маржу, преимущество остаётся за гибким капиталом.
