Ведущие криптобиржи Coinbase и Bullish отчитались за первый квартал 2026 года, и результаты оказались ниже прогнозов аналитиков. Падение цифровых активов и сокращение торговой активности оказали давление на ключевые показатели обеих площадок.
Coinbase зафиксировал общую выручку в размере 1,4 млрд долларов — на 21% меньше, чем кварталом ранее, и хуже консенсус-прогнозов Уолл-стрит. Транзакционные доходы, традиционная опора бизнеса, упали на 23% до 756 млн долларов, причем потребительская торговля принесла 567 млн, а институциональная — 136 млн долларов. Объем спотовых сделок сократился до 187 млрд долларов, минимального уровня с 2023 года, несмотря на краткосрочный всплеск волатильности в феврале. Напротив, деривативные торги достигли рекордных 1,09 трлн долларов, что позволило компании занять 8,6% объединенного рынка спота и деривативов.
Наиболее устойчивым сегментом стала выручка от подписок и услуг — 584 млн долларов (44% чистой выручки), хотя она также сократилась на 16%. Операции со стейблкоинами принесли 305 млн долларов благодаря росту средних остатков USDC на платформе до рекордных 19 млрд (более 25% всех USDC в обращении). Партнерство с Circle позволило Coinbase получать около половины экономических выгод от USDC в течение квартала.
Дополнительным негативом стал многочасовой сбой в работе биржи сразу после публикации отчетности, вызванный аварией в дата-центре Amazon Web Services в Северной Вирджинии из-за перегрева. Инцидент приостановил транзакции клиентов и усилил критику зависимости платформы от облачной инфраструктуры. Регуляторные дебаты вокруг «CLARITY Act» также создавали неопределенность в отношении пассивных вознаграждений для держателей стейблкоинов, хотя потребительские стимулы в итоге были сохранены. По оценке Talos, диверсификация в стейблкоины, деривативы, DeFi-инструменты и развитие блокчейна Base остаются ключевыми для будущего роста Coinbase.
Показатели Bullish оказались столь же скромными. Скорректированная выручка составила 92,8 млн долларов при ожидавшихся 94,9 млн, а скорректированная EBITDA — 35,1 млн долларов против прогнозных 38 млн. Чистый убыток вырос до 604,9 млн долларов (3,85 доллара на разводненную акцию) по сравнению с убытком годом ранее в 348,6 млн. Биржа объяснила слабые результаты снижением цен на криптовалюты и, как следствие, уменьшением торговых объемов — основного источника комиссионных доходов. Акции Bullish на премаркете упали на 7,9% до 38,51 доллара.
Параллельно Bullish продолжает экспансию в инфраструктурные сервисы: объявлено о приобретении Equiniti за 4,2 млрд долларов. Сделка добавит регулируемый трансфер-агентский бизнес и поддержит выход на рынок токенизированных ценных бумаг. Инвесторы позитивно встретили новость о покупке, однако реакция на отчетность оказалась негативной.
Оба кейса указывают на сильную зависимость криптоиндустрии от рыночной конъюнктуры, а также на стремление бирж искать альтернативные источники заработка — через стейблкоины, деривативы и токенизацию традиционных активов.
