Инвестиционная компания Bitcoin Society, сооснователем которой является экс-звезда НБА Тони Паркер, а также предприниматель Эрик Ларшевек, приостановила программу накопления биткоинов в казначействе. Решение принято после того, как курс BTC снизился более чем на 20% в первом квартале 2026 года. Ларшевек объяснил, что рыночные условия стали структурно неблагоприятными для привлечения капитала с целью покупки биткоин-резервов. Пауза носит стратегический характер: компания не ликвидирует уже имеющиеся активы, но временно отказывается от дальнейших приобретений. Этот шаг особенно примечателен тем, что Bitcoin Society с момента выхода на рынок в конце 2024 года копировало агрессивную модель MicroStrategy — бескомпромиссную закупку BTC на баланс независимо от ценовой конъюнктуры. Приостановка программы свидетельствует о том, что по крайней мере один из заметных корпоративных последователей модели счел текущий уровень цен неприемлемым для продолжения экспансии.
Аналитики отмечают, что модель MicroStrategy работала за счет специфического арбитража между стоимостью привлечения капитала и предполагаемой внутренней ценностью биткоина. Компании могли размещать акции по завышенным мультипликаторам, а вырученные средства направлять на покупку BTC по цене ниже той, которая, по мнению сторонников, соответствовала его справедливой стоимости. Этот маховик самоподдерживался до тех пор, пока премия к чистым активам оставалась значительной. Однако к концу 2025 года акции самой MicroStrategy упали на 51% по сравнению с предыдущим годом, и компания была вынуждена привлечь дополнительные 1,44 млрд долларов для обслуживания долга в условиях, которые аналитики охарактеризовали как «среду с низкой премией». Standard Chartered подсчитал, что при цене BTC ниже 90 тыс. долларов примерно половина компаний с биткоин-казначействами столкнулась бы с проблемами жизнеспособности. Решение Bitcoin Society, очевидно, проверяет именно этот порог.
На этом фоне глава Strategy (бывшей MicroStrategy) Майкл Сэйлор в своих недавних комментариях подчеркнул, что действия его компании не оказывают значимого влияния на цену биткоина. Он раскрыл детали: Strategy покупала BTC на 200 млн долларов в час на протяжении четырех часов, и цена не двигалась вверх. Когда покупки прекратились, котировки, напротив, пошли вверх. Такая динамика указывает на то, что присутствие крупного покупателя скорее подавляло рынок, чем подталкивало его. Возможное объяснение — необходимость ликвидации других активов или вывода наличности для финансирования сделок создает встречное давление продаж. Сэйлор прямо заявил: «У рынка своя динамика. Мы определенно не движем ценой». Основным драйвером он назвал макроэкономические факторы, а не активность отдельного участника.
Отдельно Сэйлор развеял опасения, связанные с объявлением о финансировании дивидендов за счет продажи биткоинов. По его расчетам, на каждую проданную монету Strategy приобретает 21 BTC. Таким образом, чистый результат — это накопление 20 BTC без каких-либо продаж. Объем средств, необходимых для выплаты дивидендов (около 350 млн долларов в год), составляет менее 0,7% дневной ликвидности биткоина, которую он оценивает в диапазоне 20–50 млрд долларов. Сэйлор назвал эту величину «неизмеримо малой» с точки зрения рыночного влияния.
Еще более показательным стал анонс планов Strategy по покупке биткоинов на 42 млрд долларов, который не спровоцировал заметного движения цены. Это, по мнению Сэйлора, доказывает глубину глобального пула ликвидности BTC, способного поглотить даже такие крупные корпоративные заявки без ценовых потрясений. Если макроэкономика действительно определяет следующий значимый скачок биткоина, то на первый план выходят решения ФРС, данные по инфляции, курс доллара и глобальные условия ликвидности, а не новости корпоративных казначейств. Таким образом, два одновременных сигнала — приостановка покупок Bitcoin Society и признание Сэйлором ограниченности влияния его собственных сделок — заставляют задуматься о том, не исчерпала ли себя модель корпоративного биткоин-казначейства в текущем рыночном цикле.
