Аналитики Bernstein подтвердили рейтинги «выше рынка» для двух ведущих компаний в сфере токенизации – Figure Technology Solutions (FIGR) и Circle Internet Group (CRCL) – на фоне впечатляющих операционных результатов первого квартала 2026 года. Целевые цены в $67 и $190 соответственно предполагают значительный потенциал роста от текущих котировок.
Выручка Figure за первый квартал выросла на 92% год к году, до $167 млн, а скорректированная EBITDA достигла $82,7 млн при рентабельности около 50%. Основным драйвером стала блокчейн-платформа Figure Connect, через которую прошло уже 56% всех кредитных объемов. Партнерская сеть расширилась до 387 организаций, включая Flagstar Bank – один из крупнейших ипотечных кредиторов США. Несмотря на рост доли первичных залоговых кредитов до 20%, чистая маржа сохранилась на уровне 3,8%, что нетипично для традиционных кредитных бизнесов и свидетельствует об операционной эффективности платформы.
Объем токенизированных казначейских продуктов YLDS достиг $598 млн, увеличившись на 80% за квартал. Сервис Democratized Prime, возвращающий экономику кредитования акций конечным владельцам, привлек $368 млн. Бернстайн также отметил выход Figure в сегменты автокредитования и малого бизнеса. При оценке 25x EBITDA 2027 года аналитики видят в Figure «нулевую бету к крипторынкам при полном апсайде от токенизации».
Circle, в свою очередь, продемонстрировал устойчивость USDC: предложение стейблкоина достигло $77 млрд (+28% год к году), а балансы непосредственно на платформе составили $13,7 млрд (18% от общего объема). Пре-сейл токена ARC привлек $222 млн при полностью разводненной оценке сети в $3 млрд, что компенсирует снижение процентных доходов из-за падения ставок. Скорректированная EBITDA в $151 млн превысила консенсус на 10%, несмотря на то что выручка в $694 млн немного не дотянула до прогнозов.
Запуск основной сети L1-блокчейна Arc, прошедшей тестнет с более чем 244 млн транзакций и 1,6 млн уникальных кошельков, и интеграция стандарта x402 для микроплатежей между ИИ-агентами укрепляют позиции USDC как средства расчетов в экономике автономных агентов. Bernstein сохраняет прогноз по USDC с CAGR 40% и ожидает не-процентную выручку на уровне $150–170 млн по итогам года.
