В последнем отчете Pantera Capital о состоянии токенизации (Q1 2026) отмечается, что рынок токенизированных активов достиг $321 млрд, однако структурно остается незрелым. Индекс прогресса токенизации (TPI), разработанный компанией, оценивает 542 актива по 11 классам на основе выпуска, обращаемости и компонуемости по шкале от 1 до 5. Средний балл составил лишь 2,04, что свидетельствует о преобладании «оберточных» моделей.
Согласно анализу, 77,6% отслеживаемых активов относятся к категории «Wrapper», то есть представляют собой блокчейн-расписки на продукты, администрируемые полностью вне цепочки. Только 2,7% достигают «нативного» уровня, где активы спроектированы с учетом непрерывных расчетов, ончейн-управления и компонуемости. Эксперты Pantera сравнивают текущую фазу с эпохой, когда газеты начали выкладывать свои материалы в интернет без адаптации формата к новому медиа — «newspaper-on-a-website».
Наиболее узким местом остается выпуск и погашение: 91,1% активов (494 из 542) получили всего 1–2 балла, что указывает на контролируемый выпуск и доминирование посредников. Лишь 13 активов продемонстрировали автономную или почти симметричную функциональность минтинга и сжигания. Регуляторная среда усугубляет ситуацию: активы под надзором SEC и продукты в сети Canton Network (при поддержке Goldman Sachs и BNY Mellon) в среднем показывают еще более низкие баллы TPI.
Стейблкоины остаются исключением. При объеме около $293 млрд, что составляет 92% всей токенизированной стоимости, они имеют самый высокий средний TPI (2,67) и реальную ончейн-утилитарность. Среди нестейблкоиновых категорий лидирует частный кредит (Private Credit), где 64,3% рыночной стоимости активно используется в DeFi, в основном через продукты Maple. Казначейские продукты США следуют с показателем около $12 млрд, но сохраняют «оберточную» архитектуру, несмотря на участие таких гигантов, как BlackRock и Fidelity.
С 2024 года рынок прибавил около $120,5 млрд, а в 2025 году зафиксировано 168 новых запусков токенизированных активов, однако почти все они повторяют низкозрелые «оберточные» структуры. Pantera предупреждает, что 88% активов застряли на первой фазе жизненного цикла токенизации, рискуя превратить стартовый этап в постоянный потолок.
