Европейский центральный банк (ЕЦБ) оказался в центре внимания после противоречивых заявлений двух высокопоставленных чиновников относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики. Глава Национального банка Словакии Петер Казимир заявил о практически неизбежном ужесточении политики в июне 2025 года, в то время как член исполнительного совета ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гальо призвал не торопиться и дождаться накопления критической массы данных.
Ястреб из Словакии: ставку нужно повышать
Выступая 23 мая 2025 года в Братиславе, Петер Казимир подчеркнул, что текущие экономические данные не оставляют пространства для колебаний. Ключевыми аргументами в пользу повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов в июне он назвал сохраняющуюся высокую инфляцию и устойчивый рост заработных плат. По его словам, ЕЦБ обязан действовать решительно, чтобы закрепить ценовую стабильность, и этот жесткий настрой разделяют многие члены Совета управляющих.
Экономические индикаторы действительно дают неоднозначную картину. Инфляция в еврозоне остается выше целевого уровня в 2%, а базовая инфляция (за вычетом волатильных цен на энергоносители и продукты питания) держится около 3,5%. Рынки после этого заявления оценивали вероятность повышения ставки в июне в 95%. Рынки отреагировали незамедлительно: курс евро к доллару вырос на 0,4%, доходность десятилетних немецких облигаций подскочила на 8 базисных пунктов, а европейские фондовые индексы, за исключением банковского сектора, снизились.
Голос разума: Виллеруа против поспешных решений
В противовес этому Франсуа Виллеруа де Гальо, представляющий умеренное крыло ЕЦБ, заявил о необходимости крайне взвешенного подхода. Он аргументировал это тем, что ЕЦБ не должен реагировать на единичные всплески показателей, а обязан дождаться формирования устойчивого тренда. По его мнению, прежде чем повышать ставки, регулятору необходимо накопить критическую массу данных – то есть убедиться, что инфляционное давление сохраняется последовательно на протяжении длительного времени и отражено в макроэкономических прогнозах.
Виллеруа предупреждает о рисках преждевременного ужесточения политики, которое может задушить и без того вялый экономический рост в еврозоне (ВВП вырос лишь на 0,3% в первом квартале). Он напоминает об ошибке 2011 года, когда ЕЦБ повысил ставки слишком рано, что усугубило долговой кризис. Его позиция состоит в том, что нужно сохранять гибкость и не следовать жесткому календарю, особенно на фоне высокой долговой нагрузки ряда стран-членов, таких как Италия и Греция.
Разные подходы к одной цели
Таким образом, на данный момент в руководстве ЕЦБ обозначились два лагеря: «ястребы» во главе с Казимиром, настаивающие на немедленных действиях по борьбе с инфляцией, и «голуби», представленные Виллеруа, ратующие за терпение и сбор дополнительных данных. ЕЦБ стремится достичь целевого уровня инфляции в 2%, однако путь к этой цели остается предметом острых дискуссий.
