Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила ключевое изменение правил для биржи Nasdaq ISE, существенно увеличив лимит позиций и исполнения по опционам на спотовый биткоин-ETF BlackRock (IBIT). Новый лимит вырос с 250 000 до 1 миллиона контрактов. Эта мера применяется на основе одной стороны (same-side basis), то есть отдельно для всех опционов колл и отдельно для всех опционов пут, и направлена на предотвращение рыночных манипуляций при сохранении значительной глубины рынка.
Повышение лимита напрямую отвечает ключевому запросу институциональных инвесторов. Ранее ограничение в 250 000 контрактов сдерживало крупномасштабные стратегии хеджирования и торговли. Теперь участники рынка получили гораздо большую гибкость. Это особенно важно для BlackRock IBIT, который с момента запуска привлек миллиарды долларов под управлением. Более высокий лимит напрямую поддерживает растущую ликвидность ETF, позволяя совершать более крупные блочные сделки, что способствует более эффективному ценообразованию и потенциально сужает спреды.
Решение SEC было принято после периода публичных консультаций и анализа рынка. Регулятор рассмотрел риски чрезмерных спекуляций и необходимость эффективности рынка. Применение лимита по принципу одной стороны рынка является общепринятым инструментом для предотвращения концентрации риска, аналогичным лимитам на рынках традиционных опционов на акции. Данное событие рассматривается как сильный сигнал для институционального принятия, облегчая пенсионным фондам и страховым компаниям хеджирование крупных позиций и управление рисками.
Тем временем BlackRock отчиталась о доходах от своих криптопродуктов за первый квартал 2026 года. Цифровые активы принесли $42 млн дохода, что составляет лишь 1,75% от общего дохода ETF-подразделения компании, несмотря на то, что на их долю приходится 1,11% активов под управлением (AUM). Доходность по данному сегменту составила около 24,8 базисных пункта, что выше среднего показателя по всему комплексу ETF (17,2 б.п.), что подчеркивает более высокую маржинальность криптопродуктов. Однако заметна и волатильность: за квартал AUM цифровых активов сократились с $78,4 млрд до $60,6 млрд из-за отрицательной переоценки рынка почти на $18,7 млрд. Чистый приток средств составил лишь $935 млн. Как сообщает CryptoSlate, IBIT на данный момент имеет под управлением активы на сумму $61,7 млрд при спонсорской комиссии 0,25%.
Несмотря на лидерство, конкурентное давление растет. Morgan Stanley запустил биткоин-ETF (MSBT) с комиссией 0,14%, что на 11 базисных пунктов ниже, чем у IBIT. Charles Schwab анонсировал прямую торговлю биткоином и эфириумом для розничных клиентов. Хотя это не угрожает масштабу IBIT в краткосрочной перспективе, тенденция к сжатию комиссий очевидна. Для достижения значимой доли в 5% от доходов ETF BlackRock, крипто-линейке потребуется утроить AUM до $240 млрд (с учетом снижения комиссий). Сейчас доход от цифровых активов воспринимается как второстепенный, сильно зависящий от цены базовых активов, а структура продуктов, таких как стейкинг-ETF ETHB, может стать решающим фактором для будущего роста
