Standard Chartered подтвердил, что курс на постепенное смягчение денежно-кредитной политики Бразилии остается неизменным, укрепив ожидания стабильной траектории ключевой ставки Selic в 2025 году. Анализ глобального банковского гиганта служит важным ориентиром для инвесторов, следящих за крупнейшей экономикой Латинской Америки.
В своем последнем отчете Standard Chartered отмечает, что основной сценарий монетарной политики — это постепенное смягчение. Экономисты банка прогнозируют, что ключевая ставка Selic, которая в настоящее время составляет 10,50%, продолжит снижаться. Эта точка зрения совпадает с осторожным подходом Центрального банка Бразилии (Banco Central do Brasil).
Динамика инфляции в стране поддерживает такой сценарий. Годовой индекс IPCA замедлился до 4,50% по сравнению с 5,77% в 2023 году. Улучшаются и показатели базовой инфляции. Однако инфляция в сфере услуг остается на повышенном уровне — 5,2%. Аналитики банка выделяют три ключевых фактора: фискальная дисциплина (приверженность правительства новым фискальным правилам снижает премии за риск), якорение инфляционных ожиданий (рыночные ожидания на 2025 и 2026 годы остаются вблизи целевого уровня в 3,0%) и глобальные условия (разворот Федеральной резервной системы США к смягчению снижает внешнее давление на бразильский реал).
В Standard Chartered подчеркивают, что постепенное смягчение не означает агрессивного снижения ставки. Банк прогнозирует снижение на 50 базисных пунктов на каждом из оставшихся заседаний в 2025 году, что приведет к достижению терминальной ставки на уровне 9,00% к декабрю. Этот прогноз не предполагает серьезных внешних шоков. Комитет по денежно-кредитной политике Бразилии (Copom) продолжает придерживаться подхода, основанного на данных, подчеркивая зависимость траектории ставки Selic от инфляционных показателей.
Поддержку циклу смягчения также оказывает бюджетная политика. Первичный профицит в 2024 году достиг 0,5% ВВП, превысив целевые показатели. Отношение валового долга к ВВП стабилизировалось на уровне 74,5% в 2024 году, и, по прогнозам, к 2026 году оно постепенно снизится до 73,0%. Рост налоговых поступлений (федеральное правительство собрало 2,3 трлн реалов в 2024 году) также создает фискальное пространство для продолжения смягчения.
Standard Chartered рекомендует инвесторам увеличить долю бразильских облигаций в местной валюте в своих портфелях, отмечая сочетание снижающихся ставок и стабильности обменного курса. По мнению банка, чувствительные к ставкам сектора на фондовом рынке — коммунальные услуги и недвижимость — также выигрывают от текущей политики. Однако банк предупреждает о возможных рисках: если глобальная инфляция вновь ускорится, сценарий постепенного смягчения может быть прерван. Standard Chartered оценивает вероятность такого развития событий в 25%.
