Последнее ралли биткоина все больше напоминает спекулятивную игру: движение вверх поддерживается в основном бессрочными фьючерсами, тогда как спрос на спотовом рынке остается слабым. По данным CryptoQuant, которыми поделился глава исследовательского отдела Хулио Морено, апрельский спрос на фьючерсы вырос, а спот-спрос остался ниже нулевой отметки. Согласно опубликованному графику, отслеживающему 30-дневный совокупный рост спроса в сегментах спота и вечных фьючерсов, «трейдеры с кредитным плечом» поднимают рынок вверх, в то время как покупатели на спотовом рынке остаются менее активными, хотя эта слабость немного ослабла.
Расхождение появилось в момент, когда биткоин приблизился к отметке $80 000 после недельного роста примерно на 4,18%. Цена актива достигала почти $79 000. Настроения на рынке, однако, остаются крайне медвежьими, что выражается в существенном падении ставок финансирования до многолетних минимумов. Аналитическая платформа Alphractal сообщает, что ставки финансирования биткоина упали до самого низкого уровня с 2023 года. Когда ставки финансирования падают так сильно, это обычно предполагает сильный страх на рынке, где трейдеры все активнее ставят на дальнейшее снижение, а короткие позиции доминируют в сегменте деривативов. Скользящая средняя за 7 дней снизилась до -0,005%, что указывает на высоковолатильное состояние актива.
Исторически предыдущие сценарии показали, что данный сигнал был надежным индикатором для определения локального дна биткоина. В прошлом каждый раз, когда это происходило — в марте 2020 года, в середине 2021-го и после краха FTX в 2022 году, — он сигнализировал о локальном дне в течение 21 дня. Используя свой Индикатор рыночной капитуляции, Alphractal подчеркивает, что данный индикатор сейчас находится в той же зоне, которая ранее отметила поколенческое дно 2022 года. Платформа трактует тренд как экстремальное позиционирование, а не как спекулятивный шум, что ведет к двум возможным сценариям. Первый: биткоин может продолжить рост к отметке $80 000, ликвидируя огромное количество коротких позиций на своем пути. Второй: возможна коррекция до $65 000 из-за более глубокой капитуляции перед последующим отскоком.
Несмотря на экстремально низкие ставки финансирования, данные об изменении настроений держателей биткоина демонстрируют смену парадигмы. Аналитики Alphractal отмечают, что индикатор «Настроения держателей» перешел от нейтрального уровня к бычьему. В настоящий момент он показывает растущую уверенность инвесторов, которые все больше предпочитают накопление, а не осторожность. Бычье чтение здесь, как правило, сигнализирует об улучшении позитивных ожиданий относительно будущей динамики цены. Учитывая, что ставка финансирования на самом негативном с 2023 года уровне, а настроения держателей стали бычьими из нейтральных, остается вопрос, какой из индикаторов сработает первым. В настоящее время возможен шорт-сквиз выше $75 000, капитуляция — ниже этого уровня и движение в диапазоне $72 000–$76 000.
Парадокс текущей ситуации в том, что, с одной стороны, спрос на деривативы говорит об ожиданиях дальнейшего падения, а с другой — розничные игроки удерживают позиции, что потенциально закладывает основу для будущего мощного ралли. Крайне высокая доля коротких позиций делает рынок сверхчувствительным к любым позитивным новостям.
