Банк международных расчетов (BIS) выпустил доклад, в котором предупреждает, что крупные криптовалютные биржи все больше напоминают «теневые банки», функционируя без адекватного регулирования и защиты депозитов. Согласно отчету, высокодоходные «заработные» продукты, которые предлагают эти платформы, фактически являются необеспеченными кредитами, направляемыми на непрозрачные торговые и кредитные операции, что делает пользователей уязвимыми в случае кризиса.
Эксперты BIS отмечают, что биржи эволюционируют из простых торговых площадок в «многофункциональных посредников», совмещающих функции банков, брокерских контор и бирж, но при этом работающих с ограниченной прозрачностью, слабым разграничением рисков и без формального страхования вкладов. Доклад подчеркивает, что активы пользователей реинвестируются в маржинальное кредитование, проп-трейдинг и маркет-мейкинг, а сами клиенты становятся необеспеченными кредиторами платформы, лишенными приоритетной защиты, предусмотренной для банковских вкладчиков.
В качестве наглядных примеров структурных слабостей BIS приводит крах Celsius Network и FTX, которые смешивали средства клиентов с собственными ставками, обещая низкорисковую доходность и легкий вывод средств. Когда эти ставки провалились, клиенты обнаружили, что являются лишь обычными кредиторами без страховки депозитов или механизма упорядоченного урегулирования.
BIS указывает на октябрьский 2025 года криптообвал, в ходе которого за 24 часа было принудительно ликвидировано более 19 миллиардов долларов в позициях с кредитным плечом. Это привело к падению биткоина более чем на 14% и сокращению общей рыночной капитализации криптовалют примерно на 350 миллиардов долларов. Согласно анализу, эпизод продемонстрировал высокую сопряженность чрезмерного кредитного плеча, автоматизированных механизмов ликвидации и низкой ликвидности на доминирующих площадках.
BIS предупреждает, что по мере того, как биржи продолжают наслаивать банковские услуги на спекулятивную торговлю, их крах может иметь значительные последствия для экосистемы цифровых активов и стать каналом распространения кризиса на традиционную финансовую систему, если связи с банками и эмитентами стейблкоинов укрепятся.
