На ключевой сессии Paris Blockchain Week 2026 года отраслевые эксперты во главе с Оей Челиктемур, директором по продажам Ondo Finance в регионе EMEA, и Франческо Раниери Фаббраччи, руководителем направления расширения токенизации в Tether, выступили с критикой распространённого заблуждения о том, что перевод реальных активов (RWA) на блокчейн автоматически делает их ликвидными.
«Существует идея, что токенизация чего-то неликвидного каким-то волшебным образом превратит это в ликвидный актив, что просто не соответствует действительности», — заявила Челиктемур в ходе панельной дискуссии, модерируемой генеральным директором Cointelegraph Яной Приходько. Она подчеркнула, что такие активы, как недвижимость и частный кредит, «изначально никогда не были такими ликвидными». Фаббраччи поддержал эту мысль, отметив, что «если вы разместите актив в блокчейне, это не сделает его ликвидным». По его мнению, стабильную ликвидность на токенизированных рынках могут обеспечить лишь более узкий набор инструментов: облигации, фонды денежного рынка и стейблкоины.
Этот дискурс возникает на фоне стремительного роста сектора токенизированных реальных активов. Согласно данным аналитической платформы RWA.xyz, объём рынка вырос с $8,8 млрд 16 апреля 2025 года до примерно $29,9 млрд 16 апреля 2026 года, то есть более чем втрое за год. Однако этот рост был обеспечен в основном стандартизированными и широко торгуемыми активами, такими как токенизированный госдолг США и товары.
Несмотря на высокие темпы роста в процентах, сегменты с традиционно низкой ликвидностью остаются относительно небольшими. Рыночная стоимость токенизированной недвижимости увеличилась с $35 млн до $296 млн, а частного капитала — с почти $60 млн до $223 млн. Эксперты предупреждают, что рост рыночной капитализации, обусловленный увеличением эмиссии, не является доказательством ликвидности, если вторичные рынки остаются узкими.
Анализ, представленный на мероприятии, показывает, что ликвидность определяется такими фундаментальными факторами, как глубина рынка, частота торгов, стабильность цен и транзакционные издержки. Токенизация меняет форму представления актива и может улучшить эффективность расчётов и прозрачность, но не способна преодолеть базовые экономические ограничения или изменить структуру рынка. Таким образом, технология усиливает существующие характеристики ликвидности, а не создаёт их с нуля.
