Bitmine Immersion Technologies (BMNR), позиционирующая себя как крупнейшая корпоративная казначейская компания Ethereum, опубликовала шокирующие финансовые результаты за квартал, завершившийся 28 февраля 2026 года. Компания зафиксировала чистый убыток в размере $3,82 млрд. Этот убыток, привлекший внимание всего крипторынка, в основном обусловлен не операционной деятельностью, а корректировкой справедливой стоимости её цифровых активов в соответствии с правилами учёта, принятыми в 2024 году.
Согласно отчёту 10-Q, поданному во вторник, убыток отражает снижение рыночной стоимости эфира с максимумов августа 2025 года около $4900, а не убыток от первоначальной стоимости приобретения. На момент 12 апреля Bitmine владеет 4,87 млн ETH при средней цене покупки $2206 за токен, что делает её крупнейшим корпоративным держателем Ethereum в мире и вторым по величине корпоративным криптоказначейством после MicroStrategy. При текущей цене эфира около $2325 её позиция находится «под водой» всего на 5%.
Тем не менее, трансформация из майнинговой компании в высококонцентрированную казначейскую структуру создаёт свои проблемы. Операционная выручка от самостоятельного майнинга рухнула на 86% в годовом исчислении до $219 тысяч. Основным источником дохода теперь является стейкинг, который принёс $10,2 млн из общей квартальной выручки в $11 млн.
При этом операционные расходы резко выросли: общехозяйственные и административные расходы (G&A) составили $75 млн за квартал по сравнению с $964 тысячами годом ранее. За полные шесть месяцев G&A достигли $298,6 млн при выручке всего в $13,3 млн. Часть этих расходов, вероятно, связана с компенсациями на основе акций в рамках привлечения капитала.
Компания также раскрыла ранее не детализированные производные инструменты. В отчёте зафиксированы нереализованные убытки по деривативам на $65,3 млн и доход от премий по опционам в $24,1 млн, что указывает на использование стратегий опционов, возможно, покрытых коллов, для генерации дополнительного дохода на свои холдинги ETH.
Для финансирования агрессивного накопления эфира Bitmine за шесть месяцев удвоила количество выпущенных акций — с 232 млн до 494 млн — и привлекла более $10 млрд акционерного капитала. Дополнительный оплаченный капитал вырос с $8,36 млрд до $18,55 млрд, и эти средства были направлены напрямую в ETH. По состоянию на 28 февраля у компании также было $879,6 млн наличными, 198 биткоинов, доля в $200 млн в Beast Industries и позиция на $85 млн в Eightco Holdings.
Председатель совета директоров Том Ли в марте заявил, что компания рассматривает коррекцию эфира как «привлекательную, учитывая укрепляющиеся фундаментальные показатели», и отметил, что Bitmine ускорила темпы покупок за последние четыре недели.
