Акции корпорации Microsoft (MSFT) торгуются вблизи своего 52-недельного минимума на уровне $370,87, потеряв 27,5% за последние шесть месяцев. Несмотря на это, аналитики инвестиционного банка Bernstein сохраняют оптимистичный прогноз, подтверждая рейтинг «Outperform» и целевую цену в $641, что предполагает потенциал роста более чем на 70% от текущих значений.
Ключевой тезис Bernstein заключается во временном характере давления на маржинальность облачного сервиса Azure. Банк связывает это с разрывом во времени между капитальными затратами на инфраструктуру искусственного интеллекта и началом генерации выручки. По мнению аналитика Марка Мёрдлера, большая часть этих инвестиций начинает приносить доход в течение шести месяцев после осуществления. Исследование пяти направлений капитальных расходов Microsoft показало, что значительная их часть направляется в высокомаржинальные сегменты, такие как собственное программное обеспечение и инструменты ИИ, включая Copilot, который после перехода на платные подписки демонстрирует устойчивую маржинальность.
Ожидается, что рост Azure ускорится уже в третьем квартале 2026 года и сохранит динамику в четвертом квартале, по мере ввода в эксплуатацию уже оплаченных мощностей. При этом коэффициент P/E акций составляет 23,26, а PEG-коэффициент — 0,8, что, по мнению Bernstein, указывает на недооценённость бумаг.
Параллельно Microsoft сталкивается с ростом издержек в другом сегменте бизнеса. Компания значительно повысила цены на свои устройства Surface из-за глобального дефицита микросхем памяти, особенно DRAM. Стоимость 12-дюймовой модели Surface Pro выросла примерно до $1050 с $800, а 13-дюймовой Surface Pro 11th Edition — до $1500 с $1000 в 2024 году. Это отражает общеотраслевую тенденцию: доля компонентов памяти в себестоимости ПК, по некоторым оценкам, выросла с 15-18% до 35-40%. Контрактные цены на DRAM в начале 2026 года могут более чем удвоиться по сравнению с предыдущим кварталом.
За Microsoft последовали и другие производители, такие как Dell, Lenovo и HP, что может изменить конкурентную динамику на рынке ПК. Несмотря на это, акции Microsoft демонстрируют стабильность, поскольку инвесторы рассматривают повышение цен как вынужденную меру для защиты маржинальности. Согласно консенсус-прогнозу Wall Street, 34 из 37 аналитиков, оценивавших бумаги за последние три месяца, дают рекомендацию «Покупать» со средней целевой ценой $581,61.
