Экосистема Solana (SOL) столкнулась с растущим давлением со стороны инвесторов из-за недостаточной прозрачности эмиссии и распределения токенов. По данным аналитиков, циркулирующее предложение SOL за последние два года выросло более чем на 180 миллионов токенов — с примерно 390 миллионов в середине 2023 года до примерно 572,8 миллионов к апрелю 2026 года. Такой рост, составляющий свыше 46%, вызывает вопросы о контроле над этими объёмами, поскольку последний отчёт о прозрачности от Фонда Solana был опубликован ещё в августе 2020 года.
Отсутствие чёткой атрибуции кошельков заставляет участников рынка полагаться на косвенные сигналы для оценки потоков распределения. Возможными источниками роста предложения называются выделения, связанные с фондом, разблокировки токенов ранних инвесторов (SAFT) и структурированные стимулы для экосистемы. При этом рост предложения выглядит постепенным, что указывает на продолжающиеся эмиссии и вознаграждения валидаторов, а также на действие графиков вестинга.
Параллельно вызывают беспокойство сделки по продаже SOL со значительными скидками институциональным инвесторам. Как отмечают аналитики, доступ к дисконтированным токенам остаётся ключевым стимулом. Фонд Solana использовал такие размещения для поддержки стратегий казначейств цифровых активов. Например, недавнее соглашение включало продажу SOL на $50 миллионов со скидкой 15% компании Sharps Technology. Аналогичные договорённости были заключены с такими фирмами, как Solana Company. Новые участники, такие как Brera Holdings, также получили поддержку, привязанную к структурам управления и распределения доходов.
Эти стратегии, хотя и направлены на расширение внедрения и привлечение институциональных участников, создают измеримые рыночные эффекты. Растущая база казначейских инструментов теперь владеет SOL по ценам ниже рыночных, что создаёт потенциальный избыток предложения (overhang), если эти организации решат выйти на ликвидные рынки. Это также оказывает давление на премии к оценке. Конкуренция среди казначейских инструментов уже привела к снижению мультипликаторов mNAV, по данным участников отрасли.
Ситуацию усугубляет резкий рост притока SOL на централизованные биржи, что традиционно сигнализирует о росте продажного давления. По данным аналитической платформы Glassnode, за 72 часа до 4 апреля 2026 года на биржи поступило 1,40 миллиона SOL на сумму примерно $110 миллионов. На этом фоне цена SOL испытывала трудности, упав ниже психологического уровня поддержки в $80 после локального максимума около $85. По состоянию на 5 апреля 2026 года цена SOL колебалась около $80,8, демонстрируя падение более чем на 3% за предыдущую неделю.
Аналитики всё чаще рассматривают прозрачность как критически важный недостающий элемент. Без более чётких раскрытий информации неопределённость в отношении концентрации владения и потоков распределения, вероятно, сохранится, создавая структурные риски для всей экосистемы.
