Акции управляющей компании Blue Owl Capital (OWL) упали более чем на 5% после того, как инвесторы подали заявки на вывод рекордных $5,4 млрд из двух её крупнейших фондов частного кредитования в первом квартале 2026 года. Сумма запросов на вывод средств составила 21,9% от активов фонда Credit Income ($36 млрд) и 40,7% от чистых активов технологического фонда OTIC ($3 млрд).
В ответ на давление Blue Owl ввела стандартное ограничение на выплаты в размере 5% от активов за квартал, предусмотренное правилами фондов. В рамках этого лимита фонд Credit Income выплатит около $988 млн, а OTIC — $179 млн. При этом фонды продолжают привлекать новый капитал: Credit Income получил $872 млн, а OTIC — $127 млн, что привело к чистому оттоку в $116 млн и $52 млн соответственно.
Компания заявила, что располагает значительными ликвидными резервами. Только фонд Credit Income имеет $11,3 млрд в виде денежных средств, кредитных линий и ликвидных инвестиций, что, по утверждению управляющих, достаточно для покрытия выплат в течение как минимум двух лет без продажи кредитных активов.
Основными причинами массового вывода средств аналитики называют растущие опасения относительно корпоративных дефолтов, чрезмерного кредитования компаний из сектора программного обеспечения, а также потенциального разрушительного влияния искусственного интеллекта на бизнес-модели софтверных компаний. Портфель OTIC в значительной степени сконцентрирован на займах компаниям, выкупленным в ходе сделок по выкупу заёмных средств (LBO).
Руководство Blue Owl оспаривает пессимистичные оценки, указывая на устойчивость портфеля. По их данным, заёмщики из программного сектора демонстрируют рост выручки на 10% и увеличение операционной прибыли на 14%. Фонд OTIC с момента запуска в 2022 году приносил годовую доходность в 9,6%, а Credit Income — 9,2%.
Проблемы ликвидности носят отраслевой характер. За последние два квартала фонды частного кредитования в целом столкнулись с оттоком средств более чем на $11 млрд. Акции другого крупного игрока, Ares Management (ARES), также упали на 4,6%. Разные управляющие компании используют различные стратегии: Blackstone и Cliffwater выплачивали до 7–8%, в то время как Apollo, Ares и BlackRock придерживаются лимита в 5%.
Ситуацию усугубляет регуляторный фон. Министерство финансов США провело встречу с надзорными органами для обсуждения рисков в секторе частного кредитования, что происходит на фоне инициатив по включению таких активов в пенсионные планы 401(k).
