Потребительские цены в еврозоне в марте продемонстрировали самый быстрый рост более чем за год. По предварительным оценкам Eurostat, инфляция ускорилась до 2,5% в годовом выражении с 1,9% в феврале. Хотя показатель оказался несколько ниже рыночных ожиданий (прогнозировалось 2,6–2,7%), он явно указывает на восстановление инфляционного давления, обусловленное ростом цен на нефть и газ.
Основным драйвером роста стала энергетическая составляющая. Цены на энергоносители выросли на 4,9% в годовом исчислении, сменив февральское падение на 3,1%. Это первый годовой рост с начала 2025 года. Скачок напрямую связан с ростом мировых цен на нефть: с момента эскалации конфликта с участием Ирана в конце февраля стоимость фьючерсов на Brent поднялась более чем на 50%, превысив отметку в $100 за баррель.
Рост общей инфляции впервые с ноября прошлого года вывел её выше целевого уровня Европейского центрального банка в 2%, что усложняет монетарный прогноз. При этом базовые ценовые давления показывают признаки ослабления. Инфляция без учёта энергетики снизилась до 2,3% в марте с 2,4% месяцем ранее, что подтверждает энергетическую природу текущего всплеска.
ЕЦБ оказался перед сложной дилеммой. Политикам предстоит оценить, требует ли всплеск инфляции ответных мер, особенно если высокие цены на энергоносители начнут проникать в зарплаты и сферу услуг. Президент ЕЦБ Кристин Лагард ранее заявляла, что в случае значительного отклонения инфляции от цели реакция должна быть «соответственно решительной или устойчивой». Однако члены правления, такие как Изабель Шнабель, призывают к осторожности, отмечая, что «нет необходимости спешить с действиями».
Финансовые рынки уже закладывают в цены почти три повышения ставки в этом году с текущего уровня в 2,0%, ожидая потенциального шага на следующем заседании в конце апреля.
Риски для роста усиливают неопределённость. Восстановление инфляции происходит на фоне и без того замедляющегося экономического роста в еврозоне. ЕЦБ недавно понизил прогноз роста ВВП на этот год до 0,9% с 1,5% в 2025 году. Банк ожидает, что инфляция в среднем составит 2,6% в 2026 году, при условии снижения энергетических цен. Однако длительный период высоких цен на нефть может значительно изменить эту траекторию. По сценарию центрального банка, устойчивые сбои в поставках энергии могут поднять инфляцию до 4,8% к 2027 году, дополнительно сдерживая экономическую активность.
