Исследовательская компания Bernstein в аналитической записке для клиентов указала, что резкое падение акций компаний, связанных с криптовалютным сектором, создало привлекательную точку входа для инвесторов, ориентированных на темы токенизации и ончейн-финансов. Аналитики сохранили рекомендацию «Превышать рыночные ожидания» (Outperform) для акций Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD) и Figure (FIGR), несмотря на снижение целевых цен.
Ценные бумаги всех трёх компаний упали на 57–62% от пиков 2025 года, однако Bernstein продолжает прогнозировать двузначный рост их выручки и прибыли вплоть до 2027 года. При этом фирма скорректировала целевые цены: для Coinbase — до $330 с $440, для Robinhood — до $130 с $160, для Figure — до $67 с $72. Это снижение связано с краткосрочным давлением и ожиданиями слабых результатов за первый квартал.
В предмаркетной торговле в понедельник акции этих компаний демонстрировали признаки стабилизации: COIN выросли примерно на 2,5%, HOOD — на 2%, FIGR — на 1,7%.
Аналитики связывают инвестиционную возможность с более широким переходом к токенизированной финансовой инфраструктуре, включая стейблкоины, токенизированный кредит и ончейн-рынки прогнозов, которые, как ожидается, наберут обороты в ближайшие годы. Недавняя просадка создала более выгодные условия для входа в эти темы.
Figure рассматривается как наиболее прямой инструмент для игры на токенизации. Bernstein прогнозирует, что объёмы её потребительского кредитного маркетплейса достигнут $12,8 млрд в этом году и $16,5 млрд к 2027 году по мере расширения бизнеса за пределы кредитных линий под залог недвижимости на смежные категории, такие как кредитование малого бизнеса и автокредитование.
Прогноз по Robinhood связан с новыми источниками дохода. Аналитики видят потенциал рынков прогнозов как индустрии объёмом $240 млрд и ожидают, что контракты на события будут составлять около 17% торговой выручки компании и примерно 10% общей выручки в следующем году. Рост маржинального кредитования, подписок и депозитов также должен поддержать прибыль на фоне возможного восстановления активности на крипторынке.
Для Coinbase ожидается продолжение смещения бизнес-модели от спотовой торговли в сторону деривативов и доходов, связанных со стейблкоинами. По оценкам Bernstein, к 2027 году деривативы могут составлять до 14% торговой выручки, а комиссии от стейблкоинов, в частности связанные с Circle (USDC), — около 19% общей выручки в следующем году, несмотря на недавнюю волатильность рынка.
Этот взгляд дополняет позицию Bernstein, высказанную на прошлой неделе после резкого падения акций Circle (CRCL), где аналитики утверждали, что USDC остаётся долгосрочным драйвером выручки. Circle получает основную часть дохода от резервов, в то время как такие платформы, как Coinbase, распространяют продукт, поэтому доход от стейблкоинов может продолжать расти даже если регуляторы ужесточат правила передачи доходности конечным пользователям.
Аналитики подчёркивают, что текущая ситуация представляет собой «долгосрочную возможность для покупки», поскольку фундаментальные показатели бизнесов — диверсификация доходов, рост ключевых сегментов и рыночные позиции — не отражены в текущих ценах акций. Предстоящий сезон отчётности за первый квартал (апрель–май) может стать катализатором переоценки, если компании покажут устойчивые операционные результаты, противоречащие негативным настроениям.
