Венгерский форинт (HUF) продолжает испытывать поддержку со стороны монетарных властей, несмотря на ожидания рынков относительно смягчения политики. Согласно анализу ING Bank, Национальный банк Венгрии (NBH) сохраняет жесткую, или «ястребиную», позицию, удерживая базовую ставку на уровне 7,00%. Это решение направлено на борьбу с инфляцией, которая, хотя и снизилась до 4,2%, остается выше целевых показателей банка.
Политика NBH контрастирует с действиями соседних центробанков. Чешский национальный банк уже начал осторожный цикл смягчения, а Польский национальный банк занял выжидательную позицию. Такой диссонанс в регионе Центральной и Восточной Европы создает уникальные условия для форинта, повышая его привлекательность для операций кэрри-трейд благодаря сохраняющимся положительным реальным процентным ставкам.
Экономисты ING выделяют три основных канала влияния политики NBH на валюту: дифференциал процентных ставок, инфляционные ожидания и премия за риск. Уверенные действия банка, который в 2022-2023 годах провел один из самых агрессивных циклов ужесточения в Европе (подняв ставки с 1,80% до 13,00%), помогают стабилизировать курс. Несмотря на постепенную нормализацию, начатую в 2024 году, темпы смягчения остаются сдержанными и зависящими от данных.
Параллельно, как показывает отдельный анализ Commerzbank, рынки демонстрируют растущую независимость от чисто вербальных интервенций центробанков. На примере пары EUR/CHF видно, что трейдеры все больше ориентируются на фундаментальные факторы, такие как дифференциал процентных ставок между ЕЦБ и Национальным банком Швейцарии (SNB), а не только на угрозы валютных интервенций. Это отражает общую тенденцию к более сложной оценке сигналов монетарных властей.
Для Венгрии сохранение жесткого курса оправдано внутренними условиями: напряженным рынком труда, ростом заработной платы, опережающим рост производительности, и устойчивой инфляцией в сфере услуг. Внешние факторы, такие как волатильность цен на энергоносители и неопределенность с потоками финансирования ЕС, также заставляют регулятора действовать осторожно. Рынки, по данным ING, скорректировали свои ожидания и теперь в большей степени согласуются с официальными ориентирами NBH, что снижает волатильность форинта.
