Аналитик Джейми Кутс высказал мнение, что прозрачный реестр и ценообразование в реальном времени биткоина могут выявить слабые места на рынках частного капитала. Эти заявления прозвучали на фоне общего стресса на рынках и падения цен на криптовалюты, что подняло вопросы о методах оценки рисков в различных классах активов.
В серии публикаций в X Кутс утверждал, что в течение многих лет частный капитал маскировал волатильность, избегая оценки по рыночной стоимости — практику, которую он назвал «отмыванием волатильности». Он предупредил, что убытки в таких портфелях могут стать видны только тогда, когда условия ухудшатся. «Отсутствие оценки по рынку не означает отсутствия убытков, — предостерег Кутс. — Это означает, что они не будут обнаружены, пока не станет слишком поздно. А время уже на исходе».
Аналитик отметил несколько признаков напряжения на традиционных рынках, включая рост индекса MOVE, давление на индекс доллара США, который приближается к уровню 100,50, и ужесточение кредитных условий в секторах, связанных с частным капиталом и искусственным интеллектом. Он также указал на медвежьи технические сигналы на фондовых рынках, такие как дивергенции RSI, когда цены росли, несмотря на ослабление импульса.
На этом фоне Кутс предположил, что недавняя устойчивость биткоина носит структурный, а не спросовый характер. Он сослался на рыночный сброс в феврале, когда избыточное кредитное плечо было очищено, а активность на деривативных рынках снизила волатильность вплоть до 2025 года. «Биткоин набирает вес, в то время как фасад фиатной кредитной системы с частичным резервированием ковыляет от одного кризиса к другому», — написал он.
Тем не менее, он предупредил, что если рисковые активы упадут на 10–15%, BTC может вернуться к февральским минимумам, причем потенциальное дно может сформироваться позже, во втором или третьем квартале 2026 года. Аналитик также отметил, что хотя приток средств в биткоин-ETF увеличился в марте, он уже может замедляться. Согласно данным SoSoValue, с 18 марта ежедневный чистый приток в спотовые биткоин-ETF стал отрицательным после семи дней подряд положительных поступлений на сумму чуть более 1,1 млрд долларов.
Недавние заявления президента США Дональда Трампа, в которых он пригрозил «уничтожить» энергетическую инфраструктуру Ирана, опустили BTC ниже 68 000 долларов впервые с 9 марта. Однако актив восстановился и на момент написания торговался выше 71 000 долларов. Текущая цена отражает снижение почти на 17% в годовом исчислении и почти на 7% за 7 дней, но все же рост на 3% за две недели.
Рыночные настроения остаются слабыми: индекс страха и жадности находится на уровне 8, сигнализируя об «экстремальном страхе», несмотря на то, что биткоин торгуется более чем на 15% выше своих февральских минимумов в районе 60 000 долларов. По мнению Кутса, в этой среде BTC отличается от частного капитала. В то время как частные рынки полагаются на периодические оценки, главная криптовалюта торгуется непрерывно, а ее транзакции публично видны. Он предположил, что если традиционные портфели будут вынуждены переоцениваться, активы с прозрачным ценообразованием, такие как биткоин, могут отреагировать быстрее, и когда вернется ликвидность, BTC, вероятно, ответит раньше, отражая его большую чувствительность к изменениям финансовых условий.
Отдельный отчет Bitcoin Suisse дополняет картину, указывая на признаки завершения коррекции и структурного улучшения основ рынка. Согласно анализу, цифровые активы остаются единственным крупным классом активов, доступным со значительной скидкой к оценке. Коррекция в основном завершилась, оставив фазу консолидации. При этом базовые элементы сектора — от квантовых апгрейдов безопасности до интеграции реальных активов — продолжают развиваться.
В отчете отмечается, что биткоин упал примерно на 26% с начала года, а эфир — на 37%, что отражает цикл снижения кредитного плеча, отмеченный ликвидациями деривативов и временным давлением оттока из ETF. Падение опустило биткоин с пика цикла около 126 000 долларов до примерно 60 000 долларов за четыре месяца. Однако его корреляции с облигациями, акциями, сырьевыми товарами и недвижимостью остаются структурно низкими, что сохраняет его привлекательность как отдельного макроактива.
Данные on-chain также указывают на циклическое дно: объем биткоина, удерживаемого с прибылью, сошелся с объемом, удерживаемым с убытком, — паттерн, исторически связанный с фазой капитуляции и последующего восстановления. Структурный спрос возрождается через стабилизирующиеся институциональные потоки и развитие машинной экономики: почти 90 000 автономных ИИ-агентов зарегистрировано по новому стандарту ERC-8004. Токенизация традиционных активов достигла примерно 25 млрд долларов, что составляет лишь крошечную долю от глобальной вселенной активов объемом почти в 1 квадриллион долларов, указывая на огромный долгосрочный потенциал роста.
На макроуровне условия добавляют позитива: индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing PMI) резко вырос до 52,6, инфляция замедляется, а рынок труда стабилизируется, прокладывая путь к потенциально более мягкой денежно-кредитной политике. В целом, отчет Bitcoin Suisse описывает текущую среду как ту, где циклические сбросы очистили избыточное плечо и подготовили цифровые активы к новому укреплению по мере ускорения инноваций и внедрения.
