Согласно данным аналитической платформы CryptoQuant, коэффициент DTMM (Delta-Thermo Market Multiple), объединяющий две ключевые оценки себестоимости биткоина, в настоящее время составляет 1,6. Это означает, что рыночная капитализация первой криптовалюты превышает её совокупную структурную себестоимость всего на 60%. Последняя рассчитывается как сумма средней цены входа институциональных инвесторов (Delta Cap) и совокупных затрат на безопасность сети, выплаченных майнерам с момента создания биткоина (Thermo Cap).
Текущий уровень в 1,6x находится чуть выше зоны накопления, которая начинается с отметки 1,5x. Эта зона, соответствующая цене около $54 358 за монету, считается абсолютным фундаментальным минимумом, отражающим среднюю себестоимость сети. Расчётная совокупная стоимость структурного пола на текущий момент эквивалентна рыночной капитализации в $819 млрд.
Анализ выделяет три поведенческие зоны для DTMM: зона накопления (до 1,5x), зона экспансии (до 2,5x) и зона дистрибуции (выше 3,5x), где исторически формировались макро-максимумы рынка. Текущее значение в 1,6x означает, что до зоны дистрибуции, где происходит фиксация прибыли крупными игроками, остаётся более 100% роста, в то время как потенциальное снижение к структурному полу оценивается всего в 6%. Это создаёт асимметрию в соотношении риск/доходность в пользу быков.
Параллельно независимый аналитик Чарльз Эдвардс, основатель хедж-фонда Capriole Investments, указывает на рекордное расхождение между ценой биткоина и хешрейтом сети. Его метрика «Bitcoin Yardstick», которая делит рыночную капитализацию на хешрейт (нормализованный за двухлетний период), в феврале 2026 года упала до исторического минимума в 0,35, что значительно ниже среднего значения. Текущий показатель в 0,40 остаётся в зоне «глубокой стоимости».
«Биткоин буквально сошёл с графиков по показателю глубины стоимости», — заявил Эдвардс. Это особенно примечательно на фоне того, что хешрейт сети сохраняется на рекордных уровнях около 1 ZH/s, несмотря на 40-процентную коррекцию цены с максимумов октября 2025 года, когда BTC торговался около $126 000.
Аналитики также выделяют ключевые уровни поддержки на случай продолжения коррекции: тактическую поддержку у $65 000, структурно значимый уровень у $60 000 (который был агрессивно отыгран 6 февраля 2026 года) и макро-поддержку, соответствующую DTMM 1,5x, на отметке $54 358.
