Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) опубликовала официальные разъяснения в формате «часто задаваемых вопросов» (FAQ), которые детализируют применение существующих нормативов к операциям с криптоактивами и блокчейн-технологиями на рынках деривативов. Документ, подготовленный совместно Управлением по работе с участниками рынка и Управлением клиринга и рисков, направлен на устранение регуляторных неопределённостей для институциональных инвесторов.
Ключевые положения касаются использования цифровых активов в качестве маржинального обеспечения. Комиссия подтвердила, что фьючерсные комиссионные торговцы (FCM) могут применять посленалоговую стоимость (стоимость после вычета дисконта) криптоактивов клиента, не являющихся ценными бумагами, для покрытия дебетового сальдо его счёта. Это стало возможным благодаря позиции «бездействия», изложенной в письме сотрудников CFTC №26-05.
Вместе с тем регулятор установил ряд ограничений. В качестве остаточной доли (residual interest) на сегрегированных клиентских счетах для фьючерсов, иностранных фьючерсов и клиринговых свопов могут депонироваться только проприетарные платёжные стейблкоины. Использование биткоина (BTC), эфира (ETH) или иных криптоактивов для этой цели запрещено. Для стейблкоинов, размещаемых в качестве остаточной доли, установлен капитальный сбор в размере не менее 2% от рыночной стоимости.
Важным аспектом стала гармонизация подходов CFTC и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). CFTC прямо указала, что FCM должны применять существующий минимальный капитальный сбор в 20% к инвентарным позициям в BTC и ETH, а для платёжных стейблкоинов — сбор в 2%. Эта схема дисконтирования (haircut framework) зеркально отражает подход SEC для брокеров-дилеров, что является практическим шагом в рамках совместного «Проекта Крипто», запущенного двумя ведомствами в январе 2026 года для устранения регуляторных противоречий.
«Согласование подходов к дисконтированию с SEC для зарегистрированных организаций представляет собой ещё один шаг на пути к созданию чётких и последовательных правил игры для участников рынка», — заявил председатель CFTC Майкл С. Селиг.
Документ также закрывает несколько потенциальных лазеек. FCM не могут инвестировать клиентские средства в платёжные стейблкоины, так как это не входит в перечень разрешённых инвестиций согласно Регламенту 1.25. Кроме того, дилеры по свопам не могут обменивать криптоактивы, включая стейблкоины, в качестве начальной или вариационной маржи для неклиринговых свопов.
Для начала работы с криптозалогом FCM должны выполнить поэтапную процедуру. Перед принятием любых криптоактивов в качестве обеспечения компания обязана уведомить Управление по работе с участниками рынка через систему электронной подачи WinJammer. В течение начального трёхмесячного периода разрешено принимать в залог только платёжные стейблкоины, BTC и ETH, а также еженедельно отчитываться об объёмах хранимых активов. После этого периода ограничения по типам активов и еженедельная отчётность снимаются, что открывает возможность для работы с более широким спектром криптоактивов.
Для клиринговых организаций по деривативам (DCO) подтверждено, что они могут принимать криптоактивы в качестве начальной маржи при условии соответствия требованиям по кредитному, рыночному и ликвидному рискам, с ежемесячным пересмотром применяемых дисконтов.
