Ведущие фондовые биржи США — Nasdaq и владелец Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) Intercontinental Exchange (ICE) — активно продвигают переход к токенизированным акциям и круглосуточной торговле, заключая стратегические партнёрства с криптобиржами. Nasdaq совместно с Payward, материнской компанией Kraken, разрабатывает инфраструктуру для выпуска акций на блокчейне с сохранением традиционных прав собственности, запуск которой запланирован на первую половину 2027 года. ICE, в свою очередь, инвестировала в криптобиржу OKX с оценкой в $25 млрд для запуска токенизированных акций и фьючерсов.
Цель этих инициатив — модернизация рыночной инфраструктуры, стоимость глобального рынка акций которой оценивается в $126 трлн. Токенизация, то есть представление традиционных активов в виде цифровых токенов на блокчейне, теоретически позволяет осуществлять мгновенные расчёты (сеттлмент) и торговать 24/7. По прогнозам Boston Consulting Group и Ripple, рынок токенизированных активов может расти на 53% в год и достичь $18,9 трлн к 2033 году. Рынок токенизированных акций, несмотря на текущий скромный объём около $1 млрд, с середины 2025 года утроился.
Однако институциональные инвесторы, такие как крупные банки и управляющие компании, относятся к мгновенному сеттлменту скептически. Как отмечает Рейд Нох, вице-президент по структуре рынка акций США в TD Securities, текущая система расчётов T+1 (на следующий рабочий день) позволяет брокерам неттировать позиции и управлять финансированием в течение дня. Мгновенный расчёт потребует полного предварительного финансирования сделок, что может увеличить операционные издержки, снизить ликвидность в ключевые моменты (например, на закрытии торгов) и создать дисбаланс в течение сессии.
В отличие от институционалов, розничные инвесторы могут быстрее адаптироваться к новым возможностям, таким как прямое хранение акций в цифровых кошельках и торговля в нерабочие часы основных бирж. На розничных инвесторов уже приходится около 20% объёма торгов на американском рынке, а в случае с так называемыми «мемными» акциями — до 90%. Токенизированные площадки также могут привлечь международных розничных инвесторов, для которых открытие счёта на криптоплатформе зачастую проще, чем у традиционного брокера.
Эксперты видят в сближении традиционных и криптобирж движение к созданию «универсальной биржи» (everything exchange), где все классы активов будут торговаться на единой инфраструктуре. Январьское разъяснение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), приравнявшее токенизированные акции к обычным, дало правовую определённость для такого развития. Ключевыми преимуществами токенизации называют непрерывное ценообразование, повышение ликвидности, снижение волатильности и возможность использования токенизированных акций в качестве залога в децентрализованных финансах (DeFi).
Тем не менее, остаются риски фрагментации рынка, если несколько версий одной акции появятся на разных блокчейнах, что может подорвать прозрачность и процесс ценообразования. Успех токенизации в конечном счёте будет зависеть от того, сможет ли новая инфраструктура привлечь достаточную ликвидность, чтобы заставить институциональных игроков последовать за розничными инвесторами.
