Артур Хейс, главный инвестиционный директор Maelstrom, опубликовал развернутое эссе, в котором представил высококонвикционный прогноз по токену HYPE децентрализованной биржи Hyperliquid. По его мнению, стоимость актива может достичь $150 к августу 2026 года, даже если общий рынок криптовалют останется вялым. Это подразумевает рост примерно в 5 раз от текущего уровня около $33.
Хейс назвал Hyperliquid крупнейшим проектом по генерации выручки в криптоиндустрии, не считая стейблкоинов. Ключевым аргументом является модель распределения доходов: 97% выручки протокола направляется на обратный выкуп токенов HYPE с открытого рынка. «Ни один другой проект во всем криптосекторе не возвращает столько денег держателям токенов, как Hyperliquid», — написал он.
Для достижения цели в $150, по расчетам Хейса, платформе необходимо выйти на годовую выручку в $1,4 млрд (в пересчете на 30-дневный период). Такой уровень Hyperliquid уже демонстрировал в августе 2025 года. Кроме того, модель предполагает переоценку мультипликатора P/E с текущих 12 до примерно 25,2, что все равно ниже показателей крупных традиционных бирж.
Хейс подчеркивает, что для роста Hyperliquid не требуется общего расширения рынка криптодеривативов. Достаточно увеличения доли рынка за счет централизованных площадок на 3,97 процентных пункта. Основным драйвером следующего этапа роста он считает HIP-3 — фреймворк для бессрочных контрактов с разрешительным листингом. Пользователи, стейкающие 500 000 HYPE, могут запускать новые рынки (например, на серебро, золото, Nasdaq 100 и S&P 500). «Всего за четыре месяца объемы HIP-3 составляют почти 10% от общей выручки Hyperliquid», — отмечает Хейс. Его модель предполагает рост выручки от HIP-3 на 160% за полгода.
Также он упоминает HIP-4, который должен открыть возможность создания рынков прогнозов, как потенциальный позитивный фактор, не включенный в базовый сценарий.
Отвечая на возможные возражения о конкуренции, Хейс указывает, что объемы на DEX могут быть искажены фиктивной торговлей и фармингом. В качестве более надежного метрика он предлагает соотношение среднего дневного объема к открытому интересу (ADV-to-OI). По этому показателю, утверждает он, Hyperliquid демонстрирует наиболее «реальные» объемы среди топ-5 DEX для перпетуальных контрактов.
Что касается рисков, связанных с эмиссией, Хейс отмечает, что команда распределила около 20% награжденных токенов в ноябре и декабре 2025 года, но резко сократила выплаты до примерно 1% в январе и феврале 2026 года, что, по его мнению, помогло восстановлению цены.
Даже в стрессовом сценарии, где рынок оценивает токен с мультипликатором 12x, а команда продолжает получать 9,91 млн HYPE в месяц, но выручка возвращается к $1,4 млрд, Хейс оценивает HYPE примерно в $58, что на 75% выше текущих уровней.
На фоне публикации эссе токен HYPE вырос более чем на 11% за 24 часа, достигнув отметки около $35, в то время как Bitcoin прибавил лишь 3,1%. За последний год HYPE более чем удвоился, хотя и остается на 40% ниже исторического максимума в $59, достигнутого в сентябре 2025 года.
