Ветеран-стратег Эд Ярдени предупредил, что эскалация военного конфликта в Иране создаёт растущие риски для американского фондового рынка, усиливая опасения относительно инфляции и замедления глобального роста. В своём последнем прогнозе Ярдени повысил вероятность обвала рынка в текущем году до 35% с предыдущих 20%. Одновременно он резко снизил шансы на резкий рост рынка («мелтап») до всего 5% с 20%.
Нефтяной шок усложняет экономическую картину. Резкий рост цен на нефть выше $100 за баррель стал центральной проблемой для рынков и регуляторов. Более высокие энергетические издержки рискуют замедлить экономический рост, одновременно подстёгивая инфляцию, что может поставить Федеральную резервную систему в сложное положение. «Экономика и фондовый рынок США сейчас зажаты между Ираном и наковальней. То же самое и с ФРС», — написал Ярдени. Он отметил, что в случае сохранения нефтяного шока двойной мандат ФРС окажется между риском роста инфляции и повышения безработицы.
Цены на нефть марки Brent и WTI в понедельник достигли отметки около $116 за баррель, показав самый значительный однодневный рост с 1988 года. Это повышает вероятность того, что инфляционное давление сохранится дольше, чем ожидалось ранее. Инвесторы уже начали пересматривать свои ожидания относительно снижения процентных ставок ФРС.
Рынки переходят в оборонительную позицию. Финансовые рынки начали отражать возросшую неопределённость. Индекс Bloomberg Dollar Spot Index вырос почти на 2% с начала конфликта, демонстрируя сдвиг в сторону активов-убежищ. Фьючерсы на S&P 500 упали более чем на 2% в ходе азиатских торгов в понедельник, указывая на дальнейшее давление на американские акции. Хедж-фонды увеличили короткие позиции в биржевых фондах (ETF) на акции США.
Индекс волатильности Cboe VIX вырос до самого высокого уровня с апреля. На рынке облигаций также наблюдается реакция на инфляционные риски: доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 6 базисных пунктов. Ожидания относительно снижения ставок ФРС сместились: инвесторы теперь ожидают первого сокращения на четверть пункта в сентябре, а не в июле, как предполагалось ранее. Некоторые трейдеры на рынке опционов даже делают ставки на то, что ФРС может не снижать ставки в этом году вообще.
Азиатские рынки испытали особенно сильное давление. Южнокорейский индекс Kospi обвалился более чем на 8%, что снова привело к срабатыванию механизма приостановки торгов (circuit breaker). В то же время цены на золото, серебро, платину и палладий снизились, что, наряду с укреплением доллара, указывает на то, что инвесторы стремятся к ликвидности на фоне общей рыночной турбулентности.
Долгосрочный прогноз остаётся позитивным. Несмотря на краткосрочные риски, Ярдени сохраняет относительно оптимистичный долгосрочный взгляд на экономику США. Он по-прежнему присваивает 60%-ную вероятность сценарию «Ревущих 2020-х» до конца года, который предполагает период устойчивого роста, поддерживаемого сильным ростом производительности. На горизонте десятилетия стратег видит 85%-ную вероятность продолжения этой тенденции, оставляя 15% на сценарий «стагфляции по образцу 1970-х». Однако он предупредил, что настроения рынка могут быстро измениться, если инфляционные ожидания начнут значительно расти.
