Согласно свежим исследованиям ведущих европейских и азиатских банков, на валютных рынках наблюдается сложная и противоречивая картина. Аналитики Commerzbank указывают, что кажущаяся устойчивость евро в торгово-взвешенном индексе на самом деле маскирует фундаментальную слабость доллара США. В то же время эксперты OCBC Bank предупреждают о нарастающих рисках укрепления американской валюты из-за сходящихся факторов — сильных экономических данных и геополитической напряжённости.
Иллюзия силы евро
Исследовательская команда Commerzbank по рынкам Форекс опубликовала детальные графики, демонстрирующие, что устойчивость торгово-взвешенного индекса евро (измеряющего стоимость валюты относительно корзины основных торговых партнёров) в значительной степени является отражением ослабления других валют, прежде всего доллара США, а не собственной силы евро. Этот индекс активно отслеживается Европейским центральным банком (ЕЦБ) при формировании денежно-кредитной политики, так как он даёт представление о конкурентоспособности экспорта и стоимости импорта.
Анализ показывает, что рынки часто фокусируются на двусторонних курсах, таких как EUR/USD, в то время как торгово-взвешенные меры дают более полную картину. Слабость доллара одновременно по отношению к нескольким валютам создаёт иллюзию силы евро при рассмотрении только индексов. Commerzbank проводит исторические параллели с периодами слабости доллара в 2003–2004 и 2017–2018 годах, отмечая, что подобные диспропорции в сигналах рынка имеют серьёзные последствия для транснациональных корпораций и центробанков, управляющих резервами.
Фундаментальные и геополитические риски укрепления доллара
Параллельно с этим аналитики казначейства OCBC Bank в Сингапуре фиксируют нарастающее давление в сторону укрепления доллара США. Их отчёт указывает на конвергенцию двух мощных факторов: устойчивых экономических показателей и эскалации геополитической напряжённости.
Экономические основы: Ключевые данные, включая индекс потребительских расходов (PCE), остающийся выше целевого уровня ФРС, и показатели рынка труда, демонстрирующие исторически низкий уровень безработицы, укрепляют ожидания более жёсткой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Индексы деловой активности (PMI) в производственном и сервисном секторах также указывают на расширение, контрастируя с более смешанными сигналами из еврозоны и Японии.
Геополитический фактор: Эскалация конфликтов на Ближнем Востоке, затрагивающая ключевые морские пути, сохраняющаяся напряжённость в Восточной Европе и стратегическая конкуренция в Азии усиливают спрос на доллар как на актив-убежище. Статус основной резервной валюты мира усиливает эти потоки капитала в периоды неопределённости.
OCBC отмечает, что текущая ситуация отличается от предыдущих эпизодов силы доллара (2014–2015, 2018–2019) уникальным сочетанием политического расхождения ФРС с другими ЦБ и беспрецедентной геополитической сложности. Это создаёт риск более продолжительного и интенсивного роста курса доллара, что оказывает давление на сырьевые товары, номинированные в USD, и увеличивает нагрузку на развивающиеся рынки с долларовой задолженностью.
Технический анализ подтверждает фундаментальный тренд: индекс доллара DXY пробил ключевые уровни сопротивления, а позиции на фьючерсном рынке демонстрируют значительный чистый длинный интерес к валюте.
