Сегодня, 6 марта 2025 года, в 08:00 по всемирному координированному времени (UTC) на крупнейшей в мире площадке для торговли криптовалютными опционами Deribit состоится экспирация контрактов на биткоин с номинальной стоимостью $2,2 млрд. Это одно из крупнейших единовременных погашений в году, которое может стать ключевым моментом для определения цены BTC и повышения волатильности рынка. Параллельно истекают опционы на эфириум на сумму $397 млн, что в сумме создаёт событие с общим объёмом свыше $2,5 млрд.
Ключевые метрики, предоставленные Deribit, указывают на преобладание медвежьих настроений в рамках этой конкретной экспирации. Коэффициент пут/колл для биткоина составляет 1,70, что означает, что открыто больше опционов на понижение (путы), чем на повышение (коллы). Цена максимальной боли (max pain), при которой наибольшее количество опционов истечёт бесполезно, установлена на уровне $69 000 для BTC и $1 950 для ETH. Согласно теории, рыночная цена может стремиться к этим уровням по мере приближения времени расчёта из-за хеджирующей активности маркет-мейкеров.
Механика экспирации предполагает, что контракты будут либо исполнены, либо погашены с денежным расчётом, либо истекут бесполезно в зависимости от цены актива в момент истечения. Этот процесс может спровоцировать значительное давление покупателей или продавцов на спотовом рынке, поскольку крупные участники будут корректировать свои хедж-позиции. Особенно чувствительной становится ситуация из-за гамма-хеджирования: по мере приближения срока истечения маркет-мейкерам приходится торговать большими объёмами базового актива для нейтрализации рисков даже при незначительных движениях цены, что создаёт петлю обратной связи и усиливает волатильность.
Параллельно рынок только что пережил волну принудительных ликвидаций на фьючерсном рынке. За последние 24 часа общий объём ликвидированных позиций в перпетуальных контрактах превысил $170 млн. Значительная часть пришлась на лонг-позиции (ставки на рост): для биткоина этот показатель составил 69,28% от $99,11 млн, для эфириума — 59,52% от $58,92 млн, а для Solana — 69,09% от $12,34 млн. Эти события указывают на очистку рынка от избыточного левериджа и могут служить сигналом локальной капитуляции.
Аналитики отмечают, что крупные ежемесячные и квартальные экспирации на Deribit исторически коррелируют с повышенной волатильностью в 24-часовом окне вокруг расчёта. Хотя объём в $2,2 млррд является значительным, он не беспрецедентен для созревшего рынка криптодеривативов. Исход сегодняшнего события окажет влияние не только на биткоин, но и на весь альткойн-сегмент из-за сильной корреляции с эфириумом. Участникам рынка рекомендуется следить за объёмами спотовой торговли, внешними макроэкономическими факторами и переносом открытого интереса на более поздние даты, которые могут перевесить техническую динамику экспирации.
