Дочерняя компания Digital Currency Group (DCG), Yuma, опубликовала свой второй ежегодный отчёт «Состояние Bittensor», посвящённый децентрализованной экосистеме искусственного интеллекта. Ключевой вывод документа заключается в том, что совокупная рыночная капитализация токенов подсетей достигла рекордных 27% от капитализации нативного токена сети TAO. Это рассматривается как признак созревания рынка внутри экосистемы.
Сеть Bittensor позволяет разработчикам разворачивать «подсети» — независимые мини-сети, сфокусированные на конкретных задачах ИИ. Согласно отчёту, сейчас в сети работает более 120 активных подсетей. Среди наиболее заметных проектов: Ridges (инструмент для генерации кода, аналог Claude Code), Score (проект компьютерного зрения для обработки видеопотоков) и Targon, предлагающий доступ к мощным GPU H200 по цене $2 в час. Уже есть примеры реального использования: например, футбольный клуб «Рединг» применяет продукт Manako от Score для анализа данных матчей, а подсеть Yanez Compliance предоставляет сканер для предотвращения финансовых преступлений для «клиентов с многомиллиардными оборотами».
Динамика капитализации и диверсификация
Показатель Total Subnets Price (TSP), измеряющий совокупную стоимость подсетей, выраженную в TAO, после первого халвинга сети в декабре 2025 года восстановился до уровня 1.18. После введения «альфа-токенов» подсетей в феврале 2025 года TSP превышал 2.5, но затем снижался вплоть до халвинга. Отчёт интерпретирует текущий отскок как сигнал о том, что больше стоимости начинает перетекать в подсети. При этом экономика экосистемы диверсифицируется: если раньше 20% топовых подсетей контролировали 82% TSP, то сейчас их доля снизилась до 55%.
Инвестиционные продукты и результаты
Yuma Asset Management, запущенная в конце 2025 года с якорными $10 млн от DCG, предлагает композитные фонды, инвестирующие в токены подсетей («альфа-токены»). С момента запуска 4 сентября её Composite Fund показал снижение на 31.9%, что, однако, лучше падения цены TAO на 46.1% за тот же период. Фонд также превзошёл доходность от стейкинга TAO. В отчёте это названо «первой инвестиционной альтернативой стейкингу TAO», которая позволяет получать высокие вознаграждения за стейкинг альфа-токенов, сглаживая волатильность на уровне отдельных подсетей.
Влияние халвинга и будущие обновления
В декабре 2025 года Bittensor провела свой первый халвинг, сократив ежедневную эмиссию новых токенов TAO с 7200 до 3600. Цена TAO, по данным отчёта, снизилась до диапазона $150–$200 в начале февраля 2026 года на фоне общей распродажи на крипторынке. В индустрии внимательно следят, повторит ли TAO восходящую траекторию, которую демонстрировал Bitcoin после своих халвингов. Генеральный директор DCG Барри Силберт ранее высказывал мнение, что TAO может стать «следующим биткоином».
В первой половине 2026 года Bittensor планирует внедрить обновление системы управления, которое позволит валидаторам и владельцам подсетей голосовать за будущие изменения протокола. Кроме того, в ближайшие месяцы сеть начнёт переход от модели консенсуса Proof of Authority к более демократичной Nominated Proof of Stake.
«Пока рано делать окончательные выводы, но мы видим первые признаки того, что эта стоимость возвращается в токены подсетей, которые становятся чем-то большим, чем просто сетевыми стимулами, — написал Барри Силберт в предисловии к отчёту. — Они функционируют как рыночная валидация, сигнализируя о ценности, которую каждая подсеть предоставляет всей сети и генерируемому ей интеллекту».
