В компании Empery Digital (EMPD), публичной компании-казначея, владеющей 3723 биткоинами (BTC), разгорается публичный конфликт между руководством и активистским инвестором. Акции Empery за последние 12 месяцев упали на 45%, а её рыночная капитализация составляет около $140 млн.
Инвестор Тиc Браун, основатель и управляющий партнер семейного офиса Woodmont Partners, который владеет 9,8% компании (по последним данным его доля выросла до 10,3%), выступил с резкой критикой менеджмента. В письме от 4 февраля он обвинил руководство в безрассудном поведении и слабом корпоративном управлении, допустившем, чтобы сотрудники «спекулировали деривативами на биткоин на десятки или сотни миллионов долларов». Браун потребовал отставки со-гендиректора Райана Лейна и всего совета директоров, а также продажи всего биткоина компании с последующим возвратом денег акционерам.
По данным CoinGecko, средняя цена покупки биткоинов Empery составила $122 283 за монету, что в сумме обошлось в $455 млн. При текущей стоимости около $235,5 млн продажа принесла бы компании реализованный убыток почти в $220 млн. Тем не менее, Браун настаивает, что ликвидация активов позволит сократить разрыв между ценой акций (около $3,96) и чистой стоимостью активов на акцию ($4,72).
Руководство Empery отвергло претензии, заявив, что полная продажа биткоина разрушит долгосрочный потенциал компании. Её стратегия включает использование биткоин-холдингов для поддержки торговли опционами — продажи «внеденежных» коллов и путов, а также спредов для сбора премий. Подобный подход, направленный на генерацию дохода, используют и другие компании-казначеи, включая Metaplanet.
Конфликт приобрел личный характер. Браун, выпускник Гарвардского колледжа и Гарвардской школы права, описал инцидент на встрече в офисе Empery в Рокфеллер-центре в январе, где, по его словам, Лейн вызвал охрану, чтобы его вывели. Компания утверждает, что встреча завершилась после того, как Браун настаивал на немедленной ликвидации и отказался уйти без сопровождения охраны.
В письме от 23 февраля Браун заявил, что компания предлагала выкупить его акции с премией в обмен на соглашение о прекращении действий. Empery опровергла это, утверждая, что брокер Брауна сам обратился к компании для обсуждения возможной сделки. Переговоры сорвались из-за цены: по данным источника CoinDesk, Браун запросил $7,50 за акцию, что оценило бы компанию примерно в $270 млн против текущих $136 млн.
26 февраля Браун подал официальное уведомление о выдвижении своей кандидатуры в совет директоров Empery, раскритиковав «ядовитую пилюлю» компании и попытки навязать соглашения о прекращении действий. Он пообещал, что в случае избрания устранит препятствия для надзора акционеров и значительно увеличит капитал, возвращаемый инвесторам.
Empery в своем заявлении проявила некоторую гибкость, указав, что может использовать имеющиеся денежные средства или сократить холдинги в биткоине для выкупа акций или погашения займов, как это делали другие компании-казначеи. Компания отметила, что недавние выкупы акций сократили разрыв между ценой акций и NAV примерно на 40% менее чем за месяц.
Параллельно на рынке наблюдается и противоположная тенденция. Компания ProCap Financial, как сообщается, нарастила свои биткоин-холдинги до 5457 BTC, став 19-м по величине корпоративным держателем. Её стратегия включает как покупку биткоина для снижения средней цены приобретения, так и выкуп собственных акций для повышения стоимости для акционеров.
Конфликт в Empery может стать прецедентом для других небольших публичных компаний с крупными биткоин-казначействами в условиях волатильного рынка, ставя под вопрос целесообразность долгосрочного удержания криптоактивов в корпоративных портфелях.
